信貸加力支持實(shí)體 “適度寬松”貨幣政策空間足

中國人民銀行日前公布2025年2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月，人民幣貸款增加6.14萬億元，其中，2月單月新增人民幣貸款達(dá)萬億元。專家表示，每年2月基本上屬于信貸小月，今年2月貸款增量達(dá)萬億元屬于歷史較高水平，顯示出對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的充分支持。

近期人民銀行多次發(fā)聲釋放政策信號(hào)。有權(quán)威專家分析稱，未來適度寬松的貨幣政策仍有充足空間，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策也要把握好時(shí)度效，讓政策空間在關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)揮高效作用。

數(shù)據(jù)顯示，2025年2月末，廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7.0%，社會(huì)融資規(guī)模存量為417.29萬億元，同比增長8.2%；2月單月，社融規(guī)模增量為2.24萬億元，同比多增7416億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱，地方政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快，其中，用于化解地方債務(wù)的置換債券發(fā)行近8000億元，超過去年全年的三分之一，比今年1月發(fā)行量高出6000億元以上。同時(shí)，企業(yè)債券凈融資較快增長也對(duì)社會(huì)融資規(guī)模有一定支撐作用。

數(shù)據(jù)還顯示，2月貸款規(guī)模合理增長，信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不少亮點(diǎn)，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度較大。2月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%。其中，普惠小微貸款余額為33.43萬億元，同比增長12.4%，制造業(yè)中長期貸款余額為14.48萬億元，同比增長10.3%，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

“每年2月基本上屬于信貸小月，今年2月貸款增量達(dá)萬億元仍屬于歷史較高水平。”在招聯(lián)首席研究員董希淼看來，剔除春節(jié)因素對(duì)貸款數(shù)據(jù)的影響，需要將1至2月貸款增量合并看待，從這個(gè)角度觀察，今年以來貸款投放同樣很不錯(cuò)，在去年高基數(shù)上還實(shí)現(xiàn)了較快增長。

有市場人士指出，從全年角度看，開年信貸增長穩(wěn)一些，更符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求特點(diǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，近10年來，1至2月累計(jì)新增貸款約占全年新增貸款的20%至30%，即便不考慮還原因素，今年同期增量也符合歷史平均水平。

近一段時(shí)間，貨幣政策的積極提法引起廣泛關(guān)注，有效提振了市場信心。今年政府工作報(bào)告再次明確了“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，近日中國人民銀行黨委召開擴(kuò)大會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。

整體來看，目前銀行體系流動(dòng)性是充裕的，貨幣金融環(huán)境良好。

春節(jié)前，央行公開市場短期逆回購?fù)斗帕?.6萬億元，節(jié)后陸續(xù)到期，市場資金面保持平穩(wěn)。同時(shí)，央行還通過買斷式逆回購、中期借貸便利等公開市場操作，一直保持中長期資金凈投放，其中，2月凈投放量4000億元，有力維持了流動(dòng)性充裕，支持了銀行信貸投放。

中國人民銀行行長潘功勝近日表示，目前，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率平均為6.6%，還有下行空間，中央銀行向商業(yè)銀行提供的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具資金利率也有下行空間。

“央行認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率還有下行空間，表明央行有能力有意愿加大宏觀調(diào)控力度，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”溫彬稱。

而對(duì)于“擇機(jī)”降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)，有權(quán)威專家表示，降準(zhǔn)要靈活掌握時(shí)機(jī)，發(fā)揮最大政策效能。當(dāng)前我國的政策利率水平、流動(dòng)性充裕程度、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資條件、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具運(yùn)用等，充分體現(xiàn)了支持性的貨幣政策立場。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的內(nèi)外部挑戰(zhàn)和不確定性因素依然較多，貨幣政策有必要保持合理空間，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場運(yùn)行情況靈活施策，把政策資源用在刀刃上，應(yīng)對(duì)未來各種不確定性。

談及降息，上述專家強(qiáng)調(diào)，結(jié)構(gòu)性降息也是降息，同樣有助于進(jìn)一步降低商業(yè)銀行資金成本，支持銀行在保持凈息差相對(duì)穩(wěn)定的情況下，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

實(shí)際上，近年來，貨幣政策工具箱不斷豐富，貨幣政策也不只是降準(zhǔn)降息。例如，在流動(dòng)性管理方面，央行啟動(dòng)買斷式逆回購，增加臨時(shí)正、逆回購操作等。

在總量工具之外，央行還創(chuàng)新不少結(jié)構(gòu)性工具，比如去年創(chuàng)設(shè)的支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的兩項(xiàng)工具——證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF），以及股票回購增持專項(xiàng)再貸款。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，今年政府工作報(bào)告提出“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”，預(yù)計(jì)央行、證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)用好兩項(xiàng)工具，加快推動(dòng)保險(xiǎn)公司參與互換便利操作，提升兩項(xiàng)工具使用的便利性。

“對(duì)于經(jīng)濟(jì)中的新興領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，銀行往往會(huì)有一定的觀望情緒，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具能夠促進(jìn)引導(dǎo)資金更多流向這些重點(diǎn)領(lǐng)域。”上述權(quán)威專家稱。

該專家強(qiáng)調(diào)，今年貨幣政策還是要兼顧多重目標(biāo)，既有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也要注重防風(fēng)險(xiǎn)，還要破解中美利差、銀行利差等國內(nèi)外約束，政策需要把握好合理的節(jié)奏與力度。結(jié)合形勢(shì)變化，預(yù)計(jì)貨幣政策總量、結(jié)構(gòu)、利率、匯率等方面都會(huì)合理平衡、協(xié)調(diào)發(fā)力，形成政策組合拳效應(yīng)。