央行意外上調逆回購利率 市場爭議貨幣政策轉緊

春節(jié)長假過后首個公開市場操作日，央行全線上調公開市場逆回購操作利率，同時出人意料地上調常備借貸便利(SLF)利率。央行提高各渠道資金成本的舉措，加大了市場關于貨幣政策將要新一輪收縮的預期。自2014年以來的貨幣政策寬松周期或將轉向。

具體來看，逆回購利率方面，7天、14天和28天逆回購利率均調高10個bp，分別至2.35%、2.50%和2.65%。常備借貸便利(SLF)利率方面，隔夜品種從2.75%上調35個基點（bp）至3.10%，7天和一個月SLF利率各調高10個bp至3.35%和3.70%。

此前，央行在1月24日已經調升了中期借貸便利（MLF）利率。

央行公開市場今將進行200億元7天、100億元14天、200元28天期逆回購操作。公開市場本周(2月3日-4日)共1200億元逆回購到期，含500億元14天和700億元28天期逆回購。

路透援引消息人士稱，央行還將對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，發(fā)放的常備借貸便利利率在上述利率基礎上加100個基點，隔夜、7天、一個月的利率分別為4.10%、4.35%和4.70%。

市場分析人士認為，央行此舉可能出于控制房地產泡沫，以及抑制人民幣貶值等考慮。海通證券表示，抑制地產泡沫、防范金融風險和推進改革是中央經濟工作會議確定的今年首要目標。本次利率上調是短期經濟穩(wěn)定、通脹回升背景下，央行對于金融同業(yè)大幅擴張和天量信貸做出的去杠桿舉措，與13年監(jiān)管非標擴張類似，也確認貨幣政策已中性轉緊。

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，此次上調逆回購利率，顯示了在中央“穩(wěn)健中性”、防泡沫的要求下，對1月份信貸強勁增長的政策反應。這些上調，應該會提高其他方面的利率水平，從這個意義上說，具有與“加息”同樣的作用。但考慮到當前財政政策的作用仍在，民間投資活力仍有待增強，未來利率不具備持續(xù)上升的基礎，也不能排除將來根據(jù)形勢進行調整。

當然，央行在價格上體現(xiàn)出去杠桿和抑泡沫意圖的同時，在數(shù)量上仍然被認為重視確保流動性穩(wěn)定。

針對央行將對不符合宏觀審慎要求的金融機構實行額外100BP“懲罰”的舉措，民生證券分析認為，SLF擴容至不符合MPA考核的機構，反映去杠桿過程中的仍需防范金融風險，不希望流動性風險演變?yōu)榱鲃有晕C，但額外的100BP的懲罰則反映出央行對抑制金融機構沖規(guī)模的訴求提供激勵相容的正向約束，抑制資金空轉。

但亦有市場機構認為，央行此舉并不表明貨幣緊縮周期的開始。

法國外貿銀行認為，提升逆回購利率顯示監(jiān)管當局不希望企業(yè)過度加杠桿的信號。央行提高逆回購利率后，預計其他銀行間政策工具亦將提升10個基點——但這并不表示貨幣緊縮周期的開始，雖然資金成本上升但流動性仍屬充裕。

此外，國內利率抬升將會降低美國利率上升周期下的投資吸引力，幫助緩解中國資本外流速度。

部分分析師預計，指標貸款利率和存款利率暫時將維持不變，而且即便有進一步行動，也將是逐步進行。

受此消息影響，春節(jié)長假后的首個交易日，滬指半日跌0.57%，深成指跌0.45%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌0.52%。期貨市場黑色系集體大跌，其中螺紋鋼跌5%、鐵礦石、焦炭、焦煤等跌3%。國債市場亦大跌，10年國債期貨主力合約早盤一度大跌近1.4%。