李嘉誠(chéng)的公司也遭遇唱空!?14日,港股市場(chǎng)新聞的頭條非長(zhǎng)和莫屬。
研究機(jī)構(gòu)GMT Research發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告,稱長(zhǎng)和(00001.HK)近日發(fā)布的年報(bào)顯示,與收購意大利電訊商Wind Tre相關(guān)的會(huì)計(jì)調(diào)整,加上2015年重組的殘余影響,推動(dòng)其2018財(cái)年利潤(rùn)增加了約132億港元,漲幅達(dá)38%。
14日晚間,長(zhǎng)和發(fā)布澄清公告, 董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)導(dǎo)言所含之影射。集團(tuán)經(jīng)審核的財(cái)務(wù)報(bào)表乃嚴(yán)格遵守適用香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則。本公司認(rèn)為,導(dǎo)言顯現(xiàn)選擇性、帶有偏見且嚴(yán)重誤導(dǎo)。本公司完全否認(rèn)導(dǎo)言內(nèi)會(huì)計(jì)違規(guī)所含之任何影射或建議。
長(zhǎng)和正股價(jià)格早盤一度以78港元價(jià)格低開,但隨后有多頭介入,全天以78.8港元收?qǐng)?bào),下跌1.19%。過去一年多時(shí)間,長(zhǎng)和已經(jīng)下跌近25%。長(zhǎng)和認(rèn)購證14日更是迎來集體暴跌,跌幅皆在14%以上,跌幅最大的長(zhǎng)和摩通九六購A殺跌28.57%。
長(zhǎng)和近日步入多事之秋。
長(zhǎng)和旗下Vodafone Hutchison Australia(VHA)5月8日宣布,將聯(lián)同TPG電訊公司,就雙方的合并計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)獍闹薷?jìng)爭(zhēng)及消費(fèi)者委員會(huì)否決。近期,瑞銀華寶國(guó)際證券則將其目標(biāo)價(jià)下調(diào)至107港元,而此前中信里昂更是將其評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“跑贏大市”。
下調(diào)長(zhǎng)和評(píng)級(jí)的舉動(dòng)在歷史上也不多見,翻閱近兩年的公告,之前僅2017年德意志銀行下調(diào)過其評(píng)級(jí)。李嘉誠(chéng)退休之后,李澤鉅開始接棒家族企業(yè)。長(zhǎng)和也會(huì)操控利潤(rùn)?
14日,港股市場(chǎng)新聞的頭條非長(zhǎng)和莫屬。
這些非現(xiàn)金調(diào)整解釋了為何長(zhǎng)和的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流滯后于現(xiàn)金利潤(rùn),以及為何資本支出始終超過折舊及攤銷。此外,通過將部分資產(chǎn)視為代售資產(chǎn),長(zhǎng)和可能隱瞞了與代售資產(chǎn)相關(guān)的577億港元債務(wù)。據(jù)推測(cè),這種激進(jìn)的會(huì)計(jì)方法正被用來為長(zhǎng)和帶來更高的市場(chǎng)評(píng)級(jí),以及獲得比原本更廉價(jià)的信貸。
這一指控若屬實(shí)則意味著,貼著李嘉誠(chéng)標(biāo)簽的長(zhǎng)和也有操縱財(cái)務(wù)報(bào)表,操縱利潤(rùn)之嫌疑。這對(duì)長(zhǎng)和的名譽(yù)來說,無疑是一次打擊。而對(duì)于投資而言,長(zhǎng)和在港股市場(chǎng)上有著媲美匯豐控股的地位,市場(chǎng)對(duì)其有著非常強(qiáng)的信仰,若長(zhǎng)和信仰崩塌,對(duì)港股市場(chǎng)而言,可能會(huì)有一場(chǎng)不小的風(fēng)波。
長(zhǎng)和2018年純利同比升11%至390億元,是自2013年以來首次錄雙位數(shù)增長(zhǎng)。但從長(zhǎng)和的走勢(shì)來看,近兩年長(zhǎng)和已經(jīng)從104港元左右跌到最低72.8港元,最大跌幅已經(jīng)超過了25%。
之前已有投行下調(diào)長(zhǎng)和評(píng)級(jí)
從大部分的研報(bào)來看,目前仍有不少機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)和,去年首次覆蓋長(zhǎng)和的中信建投更是將其目標(biāo)價(jià)定在了110港元,給予增持評(píng)級(jí)。摩根士丹利3月份給出的研報(bào),亦給其增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為106元。離現(xiàn)價(jià)有40%以上的收益率。
但此前已經(jīng)有機(jī)構(gòu)下調(diào)長(zhǎng)和目標(biāo)價(jià)和評(píng)級(jí),瑞銀華寶國(guó)際證券近日發(fā)表研究報(bào)告稱,長(zhǎng)和去年業(yè)績(jī)大致符合市場(chǎng)預(yù)期的382億元,但較該行預(yù)期低5%,主要受三集團(tuán)拖累。派息增長(zhǎng)與盈利增長(zhǎng)同步。該行預(yù)期2019年公司純利增長(zhǎng)仍可維持雙位數(shù),主要受惠于WindTre作為全資附屬帶來的全年貢獻(xiàn)及零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。該行維持長(zhǎng)和“買入”評(píng)級(jí),但目標(biāo)價(jià)由111元降至107元。
早在去年8月,里昂就發(fā)布研報(bào)下調(diào)了長(zhǎng)和的評(píng)級(jí)。該行稱,長(zhǎng)和盈利增長(zhǎng)主要受匯率優(yōu)勢(shì)、赫斯基能源業(yè)務(wù)因油價(jià)上升大幅改善、零售業(yè)務(wù)及基建業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)固所致,但上述利好因素被電訊業(yè)務(wù)疲弱表現(xiàn)抵銷。里昂表示,集團(tuán)零售業(yè)務(wù)于數(shù)碼化的努力令人鼓舞。雖然中期息同比上升12%至每股0.87元,但派息比率同比持平令人失望。里昂將長(zhǎng)和2018至2020年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)2-4%,以反映對(duì)電信業(yè)務(wù)每用戶平均收入(ARPU)及上客量預(yù)期下降的因素,目標(biāo)價(jià)由102元降至95元,評(píng)級(jí)由“買入”降至“跑贏大市”。
近兩年,除了上述兩家之外,德銀也下調(diào)過其評(píng)級(jí)。2017年,德銀表示,對(duì)長(zhǎng)和的增長(zhǎng)前景信心減少,一方面是預(yù)期港口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)面對(duì)結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn),新航運(yùn)聯(lián)盟將為收費(fèi)帶來壓力;而歐洲電訊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)減慢,集團(tuán)在意大利及英國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)正逐步加??;另外內(nèi)地零售復(fù)蘇需時(shí)較預(yù)期長(zhǎng),隨著規(guī)模擴(kuò)大,銷售被其他新店分薄的情況越見明顯;而長(zhǎng)和在轉(zhuǎn)型收購方面也受制于其規(guī)模及資產(chǎn)負(fù)債表。將其評(píng)級(jí)由“增持”降至“持有”。
GMT Research是否可信
那么,現(xiàn)在的問題是,GMT Research是否可信?這又究竟是一家怎樣的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?
從其網(wǎng)站的信息來看,GMT Research介紹說,他們是一家會(huì)計(jì)研究機(jī)構(gòu),公司在香港,受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。從其從業(yè)歷史來看,主要是以發(fā)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)漏洞為主,并進(jìn)行沽空。這有些類似于前些年著名的做空機(jī)構(gòu)“渾水”。
GMT Research歷史上黑過的公司主要集中在醫(yī)藥和體育品牌兩大行業(yè)。中國(guó)中藥、國(guó)藥控股皆被其唱空過,而安踏、特步、361度也曾遭其指控。
去年六月,沽空機(jī)構(gòu)GMT Research發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告,將槍口集中對(duì)準(zhǔn)中國(guó)體育用品生產(chǎn)商。報(bào)告稱,自2005年來上市的16家中國(guó)體育用品生產(chǎn)商中,有9家涉及欺詐,而他們?nèi)縼碜?a href="http://m.eduhup.com.cn/news/fj/" target="_blank">福建。除開涉及欺詐的公司,余下包含安踏、特步、361度等國(guó)內(nèi)知名品牌的7家公司同樣涉及共享欺詐信息,而它們同樣來自福建。此外,GMT Research認(rèn)為安踏、特步和361度存在虛假利潤(rùn)。事后,這些公司皆予以強(qiáng)烈否認(rèn)。
值得一提的是,安踏體育股價(jià)并未受此影響,近一年時(shí)間,股價(jià)雖有波折,但以漲為主,近期該股已經(jīng)創(chuàng)出新高,達(dá)59.4港元。但中國(guó)中藥、國(guó)藥控股、中國(guó)動(dòng)向、361度自上述機(jī)構(gòu)唱空之后,股價(jià)表現(xiàn)皆不是太強(qiáng),有的甚至已經(jīng)走向熊市,盡管他們之前極力否認(rèn)了相關(guān)指控。
李嘉誠(chéng)退休之后,李澤鉅開始接棒家族企業(yè)。1985年,李澤鉅就開始進(jìn)入長(zhǎng)江集團(tuán)開始工作。在李嘉誠(chéng)將目光投向英國(guó)之后,李澤鉅便開始在英國(guó)主導(dǎo)天然氣,電網(wǎng)等業(yè)務(wù)方面的投資布局。2018年的年報(bào)也是李澤鉅執(zhí)撐長(zhǎng)和的首份年報(bào),如果光看利潤(rùn)數(shù)字,增速的確不錯(cuò)。但其澳洲業(yè)務(wù)進(jìn)展頗為不順。去年11月20日,長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)發(fā)布公告,由長(zhǎng)和系公司長(zhǎng)江基建牽頭,聯(lián)合長(zhǎng)實(shí)、電能以130億澳元(約合760億港元)收購澳大利亞天然氣管道公司APA Group的實(shí)施協(xié)議已終止,長(zhǎng)和系公司將不會(huì)繼續(xù)進(jìn)行收購事項(xiàng)。今年5月8日,長(zhǎng)和旗下Vodafone Hutchison Australia(VHA)宣布,將聯(lián)同TPG電訊公司,就雙方的合并計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)獍闹薷?jìng)爭(zhēng)及消費(fèi)者委員會(huì)否決。
2018,李嘉誠(chéng)選擇了退居幕后,李澤鉅開始走上舞臺(tái)。未來,李澤鉅所承擔(dān)的壓力也會(huì)更多。長(zhǎng)和系會(huì)怎樣,讓我們拭目以待。
責(zé)任編輯:陳錦娜
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