如果“淘氣”的P2P回歸理性，你還投不投？

小巴在去年年底做過(guò)一份調(diào)查，問(wèn)大家最關(guān)心的理財(cái)類話題是什么，其中，房產(chǎn)、股票和互聯(lián)網(wǎng)金融位居前三甲。

在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，P2P是極重要的一支。在過(guò)去兩年左右時(shí)間里，它的利率逐漸回歸理性，但目前它仍有7%-12%左右的年化投資收益率，作為一種低門檻的固定收益類資產(chǎn)，其收益率遠(yuǎn)甚于銀行存款和理財(cái)，小巴認(rèn)為它是一種值得考慮的資產(chǎn)配置工具。

過(guò)去兩年中，它也飽受非議，很多人對(duì)它存在誤讀。

去年3月份，小巴統(tǒng)計(jì)過(guò)兩個(gè)數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)中國(guó)累計(jì)有3984家P2P平臺(tái)曾經(jīng)或正在營(yíng)業(yè)，其中出現(xiàn)停業(yè)、跑路、提現(xiàn)困難、經(jīng)偵介入等問(wèn)題的累計(jì)數(shù)是1523家，非正常狀態(tài)占比為38.2%。近一年過(guò)去了，這個(gè)比例提升到了60%。截至2017年1月底，中國(guó)累計(jì)有5881家P2P平臺(tái)，其中停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)有3514家。

有些人認(rèn)為這個(gè)行業(yè)正在走向沒(méi)落，但小巴覺(jué)得，這反而可能是一種好消息。因?yàn)?，從行業(yè)集中度和市場(chǎng)效率來(lái)看，幾千家的P2P線上平臺(tái)實(shí)在是太多了，未來(lái)可能有90%的P2P都要死掉。

同樣在過(guò)去一年，監(jiān)管層也不斷出臺(tái)文件，從資金池、擔(dān)保到風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等方面，逐步做出細(xì)化的監(jiān)管規(guī)定。

不管是行業(yè)本身自然選擇式的競(jìng)爭(zhēng)，還是監(jiān)管層不斷下發(fā)的文件，都在提醒我們一件事情，P2P網(wǎng)貸這個(gè)行業(yè)需要從“信用中介”向“信息中介”回歸，野蠻生長(zhǎng)結(jié)束了，一個(gè)轟轟烈烈的浪潮正在退去。

信用中介和信息中介差別在哪？

信用中介和信息中介，這兩者雖然僅一字之差，卻有著極為本質(zhì)的差別。

一方面，中國(guó)的銀行喜歡借錢給大企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)，中小企業(yè)和小老百姓從銀行里借錢太難；而另一方面，我們把錢存在銀行或者買理財(cái)產(chǎn)品的利率太低，只有4%左右。需要錢的人拿不到錢，手里有錢的人則沒(méi)有好的理財(cái)回報(bào)，為此供需雙方都報(bào)怨不止。P2P的出現(xiàn)，是為了解決這個(gè)需求。

在P2P的平臺(tái)，只要你想要借錢，就可以發(fā)起申請(qǐng)，按照規(guī)定發(fā)布借款人、借款用途、利率等信息，如果有人看到你的借款信息和利率覺(jué)得劃算，他就可以把錢借給你。

但這里就存在一個(gè)問(wèn)題，如果還不起錢了，誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)？這里就存在信息中介和信用中介的絕大差異。

如果平臺(tái)是一個(gè)信息中介的角色，那么它就只需要對(duì)這些信息負(fù)責(zé)，最多提供風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、法律咨詢等附加服務(wù)，從每一筆交易中收取手續(xù)費(fèi)，賺錢是安穩(wěn)的，哪怕最后借錢的人還不起了，只要提供的信息都是真實(shí)、確切的，則平臺(tái)沒(méi)有賠付的責(zé)任。

而如果是一個(gè)信用中介的角色，則需要對(duì)整筆貸款負(fù)責(zé)，如果借款人還不起了，平臺(tái)都需要兌付。

貸款方為什么不投錢了？

如果讓你選，你會(huì)選擇做哪一種平臺(tái)？

很顯然，中國(guó)的P2P機(jī)構(gòu)，最開(kāi)始都是想做信息中介的。錢多事少離家近，位高權(quán)重責(zé)任輕，我只負(fù)責(zé)撮合、核實(shí)信息，不負(fù)責(zé)給你們雙方保證信用，投資人風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

但如果我們是借出去錢的一方，那就不樂(lè)意了，借錢給陌生人，還要風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，那我怎么可能放心，對(duì)不起，我不投錢了。

這與國(guó)內(nèi)征信體系不健全有關(guān)。

在歐美等國(guó)家，個(gè)人違約的成本是非常昂貴的，如果你坐公車逃票被抓了，很有可能會(huì)體現(xiàn)在你的信用報(bào)告中，以后找工作、貸款、和人合作做生意等等都會(huì)受到影響，因此人們不敢輕易違約。

而在中國(guó)，征信體系沒(méi)有這么發(fā)達(dá)，借錢了之后違約的成本很低，這就意味著借款人的信息極不透明，因此理財(cái)人和借款人之間缺乏互信。

信用違約的鍋為啥全讓P2P背？

P2P平臺(tái)必須要為融資者信用背書，否則就沒(méi)有人愿意借出錢來(lái)。于是我們就看到，為了讓投資人放心，不管是出于宣傳上的考慮、還是真的那么做，各種各樣的辦法就被想出來(lái)了，從抵押、擔(dān)保到風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等等。

比如風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，就是設(shè)立一個(gè)單獨(dú)賬戶，從平臺(tái)上借的每一筆錢，在借之前，平臺(tái)要先扣下一定比例——可能是5%，也可能是10%，作為一筆準(zhǔn)備金，如果一部分還款出了問(wèn)題，就可以先用準(zhǔn)備金來(lái)墊付。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，目前P2P業(yè)務(wù)量排名前100的平臺(tái)中，有50家采用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的方式，整個(gè)行業(yè)2000多家平臺(tái)中，有20%-30%有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

但這樣一來(lái)，投資人的投資決策，就從基于自身能力和借款人信息的鑒別，轉(zhuǎn)為基于對(duì)P2P機(jī)構(gòu)的信賴。

P2P平臺(tái)也蠻冤的，信用違約風(fēng)險(xiǎn)的這口鍋，不是他們想要背的，但為了業(yè)務(wù)不得不背起來(lái)。

P2P平臺(tái)為什么問(wèn)題不斷？

在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好、違約率低的時(shí)期，這樣的模式還可以支撐，靠著擔(dān)保、準(zhǔn)備金應(yīng)付過(guò)去，一旦不還錢的人開(kāi)始增加，平臺(tái)兌付壓力陡然增加，準(zhǔn)備金如果也不夠用了怎么辦呢？

只能再另外備下一筆錢，以備不時(shí)之需，很多P2P平臺(tái)就通過(guò)構(gòu)建虛假的借款人先把這筆錢籌起來(lái)再說(shuō)，以解決現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)運(yùn)行中的流動(dòng)性問(wèn)題。而這些錢本身又是需要支付利息的，又進(jìn)一步地增加了下一階段兌付的壓力，于是大量P2P公司的資金規(guī)模、以及風(fēng)險(xiǎn)不斷滾雪球似的增加。

另一方面，對(duì)于一個(gè)P2P平臺(tái)而言，有一大筆錢躺在公司的賬上，可以隨時(shí)挪用，這種人性的考驗(yàn)，也并不是每一個(gè)人可以經(jīng)受得住的。

就這樣，最終才出現(xiàn)此前兩年P(guān)2P平臺(tái)不斷地提現(xiàn)困難、跑路、倒閉事件的局面。

P2P不斷趨近成熟

經(jīng)過(guò)兩年的時(shí)間，我們可以透過(guò)以下幾個(gè)現(xiàn)象得知，整個(gè)P2P行業(yè)正在不斷地趨近成熟。

第一，利率成本下降。

如果我們?nèi)ビ^察過(guò)去一年多時(shí)間P2P的行業(yè)性數(shù)據(jù)，就可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)的綜合預(yù)期收益率在不斷下行，15年初是15%，16年初是12%，而現(xiàn)在則穩(wěn)定在10%左右。對(duì)于投資人而言，綜合預(yù)期收益率的降低并不是一件好事，因?yàn)樗馕吨顿Y收益的降低，但對(duì)于行業(yè)而言，它意味著更加良性的運(yùn)營(yíng)。

第二，行業(yè)的集中度正在提高，行業(yè)洗牌后出現(xiàn)幾個(gè)大的、穩(wěn)定平臺(tái)的概率在增加。

平臺(tái)退出的比率從一年前的40%增加到現(xiàn)在的60%。小平臺(tái)在不斷退出，其中完成對(duì)投資人兌付后“良性”退出的占比現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到70%-80%，一年前這個(gè)數(shù)據(jù)還不足50%，15年則更低。

第三，行業(yè)的成交數(shù)據(jù)仍在不斷增長(zhǎng)，整個(gè)16年增長(zhǎng)了近一倍，說(shuō)明我們的投資理財(cái)需求仍然十分旺盛，并且也實(shí)在沒(méi)有太多好資產(chǎn)可以投資。

小巴覺(jué)得，作為一項(xiàng)固定收益類資產(chǎn)，擁有平均10%左右（一般在7%-12%）的收益率，在投資理財(cái)?shù)呐渲蒙先匀痪哂蟹浅４蟮奈Α?/p>

在具體的選擇上，小巴一直建議大家多看、少動(dòng)、精選，研究透徹再進(jìn)入，搞不明白就別碰，學(xué)會(huì)資產(chǎn)配置，不要把所有身家全投到一個(gè)資產(chǎn)類型。