一汽轎車4.28億甩賣紅旗：一汽整體上市更艱難？

出售紅旗資產(chǎn)，已成為一汽轎車“保殼”的稻草。繼一汽夏利變賣豐田15%資產(chǎn)給一汽股份后，11月19日，一汽轎車發(fā)布公告稱，擬以4.28億元的價格將紅旗出讓給一汽股份。

“先甩包袱，賣紅旗對一汽轎車的財務(wù)報表有幫助，把紅旗從上市公司挪到集團(tuán)的做法算是一種技術(shù)性處理，畢竟一汽轎車對紅旗的投入太大了。”證券分析師曹鶴12月12日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示。

外界對此也有多種猜測，“一汽轎車賤賣”、“止損”、“紅旗獨立”、“單飛”等出現(xiàn)在輿論中。

11月24日，深交所就紅旗資產(chǎn)被交易一事向一汽轎車連發(fā)五問，要求一汽轎車在紅旗業(yè)務(wù)運營，紅旗資產(chǎn)評估情況、交易程序履行情況、紅旗商標(biāo)歸屬問題以及同業(yè)競爭問題作出補充說明。

12月6日，一汽轎車對深交所的問詢函做出回復(fù)，紅旗四年累計營收僅占其2.1%，紅旗獨立后，一汽轎車仍將有商標(biāo)使用權(quán)，此外，紅旗定位高端自主品牌，與一汽集團(tuán)其他品牌不存在同業(yè)競爭問題。

紅旗為什么會被賣？一汽轎車能否止跌？回復(fù)函中的只言片語，不足以說明一汽轎車出售紅旗的內(nèi)涵。

而幾個月前的股東大會上，《關(guān)于中國第一汽車股份有限公司變更承諾事項履行期限的議案》被高票否決后，一汽整體上市之路短期內(nèi)很難再開啟。

賣不動導(dǎo)致定位搖擺

2016年上半年，一汽轎車發(fā)出歷史最差財務(wù)報表，公司虧損8.26億元，較上年同期減少613.64%，從那時起，關(guān)于“一汽轎車斷臂求生”、“剝離紅旗”的傳聞四起。

今年3月，一汽集團(tuán)就成立紅旗事業(yè)部，隨后紅旗的商標(biāo)由一汽轎車獨享，變更為與一汽集團(tuán)及許可第三方共享。隨后，一汽集團(tuán)內(nèi)部傳出消息，以一汽轎車旗下的紅旗事業(yè)部為主體，將成立一汽股份紅旗分公司，與一汽轎車同級別運營。

紅旗誕生于50多年前，頭頂光環(huán)，定位于自主高端，常用于國家禮賓服務(wù)。盡管如此，紅旗的發(fā)展歷史可謂坎坷。

經(jīng)歷了短暫的“國車”待遇后，紅旗在1980年代停產(chǎn)，1996年復(fù)產(chǎn)，主要用于公務(wù)車領(lǐng)域。2008年，一汽開啟紅旗復(fù)興計劃。

受到市場經(jīng)濟(jì)的影響，長期以“官車”形象示人的紅旗，試圖以更平民的姿態(tài)走進(jìn)私人市場，不過顯然，新一代的消費群體對于“國車”的忠誠度不高，而且技術(shù)缺乏積累。

自主品牌正在崛起，但紅旗品牌實力弱、創(chuàng)新力和產(chǎn)品力都很落后，車型少、技術(shù)差、改款換代的速度慢，也讓紅旗復(fù)興之路更顯艱難。

即使現(xiàn)在來看，紅旗還處于品牌培育期，產(chǎn)品依然比較單一，只有H7和L5兩款車型。自“紅旗復(fù)興”項目以來，一汽為承擔(dān)品牌重塑的戰(zhàn)略車型——紅旗H7投入超過63億元的研發(fā)和技術(shù)升級資金。

以紅旗H7為例，歷時四年研發(fā)、耗資52億元的紅旗H7轎車，2013年正式上市后，銷量一直慘淡。2013年銷量僅為2961輛；2014年銷量下滑為2589輛；2015年銷量有所提高，為5037輛；今年前10個月，紅旗H7的銷量僅為3400輛，被業(yè)內(nèi)調(diào)侃“尚不足同價位奧迪車一周的訂單量”。

更可惜的是，在28萬-42萬元的汽車銷量占比中，紅旗僅為0.38%，市場占有率很低。“一汽還是屬于東北老國企的思維，紅旗的市場競爭實力比較弱，紅旗的研發(fā)投入為50多億元，卻沒能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品力的提升，所以如果定位官車，就最好一直堅持官車路線，但后來，紅旗又開始進(jìn)攻商務(wù)車私人領(lǐng)域，現(xiàn)在，品牌策略已經(jīng)完全被打亂。”曹鶴稱。

甩包袱為保殼？

12月6日，一汽轎車在給深交所的回復(fù)函中提到，2012年到今年10月底，紅旗轎車銷售收入累計27.11億元，僅占一汽轎車?yán)塾嫚I業(yè)收入的2.1%。2016年前10月營業(yè)收入僅為2.43億元，僅占一汽轎車同期營業(yè)收入的1.4%。

在回復(fù)函中，一汽股份也承認(rèn)了紅旗耗資巨大。函中稱，紅旗品牌屬于高端自主品牌，市場定位與公司目前生產(chǎn)的奔騰系列和一汽馬自達(dá)系列產(chǎn)品具有明顯差異，針對的市場環(huán)境不同，并不存在同業(yè)競爭。此次向一汽股份轉(zhuǎn)讓紅旗產(chǎn)品制造相關(guān)的資產(chǎn)，可以減輕當(dāng)前的經(jīng)營壓力，優(yōu)化資源配置，集中力量做好奔騰等自主車型事業(yè)，符合實際經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略的需要。

一方面紅旗H7賣不好，而一汽轎車卻仍需耗費巨資投入紅旗品牌的研發(fā)。也就是說，虧損中的一汽轎車并沒有從紅旗品牌中得到收益。

去年4月，一汽轎車與一汽股份合作建設(shè)紅旗H7技術(shù)升級項目，該項目的建設(shè)期為26個月，預(yù)計投入2.77億元，投資回收期預(yù)計5.71年。截至2016年6月，該項目進(jìn)度為32%，尚未產(chǎn)生收益。

“國車”紅旗短期很難做成像美國的“國車”凱迪拉克和林肯，面臨最大的問題是，紅旗的產(chǎn)品定位與其整體形象和質(zhì)量并不相符，也使得產(chǎn)品上市后銷量遇冷，在一汽轎車體系內(nèi)虧損嚴(yán)重。

“一汽轎車和紅旗虧損嚴(yán)重，剝離紅旗資產(chǎn)，有助于一汽轎車減輕財務(wù)重?fù)?dān)，對一汽轎車全年業(yè)績的提振都會有所幫助，最大的好處可能就是殼保住了。”曹鶴說。

目前，外界把一汽夏利出售豐田的股份和一汽轎車甩賣紅旗放到一起，認(rèn)為這是三方將重啟整體上市的信號。對此，曹鶴告訴記者，“既然紅旗已經(jīng)賣出去了，反倒說明整體上市沒譜。”

他認(rèn)為，一汽股份整體上市之路并沒有走通，此次一汽轎車出讓紅旗，扔掉一個包袱，反倒能夠減小股民的損失；但是，對于賭一汽整體上市的股民來說，希望很渺茫。

“三年內(nèi)，一汽股份整體上不了市的話，就會出現(xiàn)合并，或者一汽‘下嫁’（被收購）。” 曹鶴認(rèn)為，如果這一判斷能夠成立的話，這將會是中國汽車歷史上最大的合并案了。