前三季虧13.5億元 觀致明年目標運營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正

觀致外母公司Kenon Holdings日前發(fā)布了三季度財報，由于銷量同比增長59%至5833輛，觀致汽車今年三季度收入同比增加54%，達到6.07億元人民幣(合9100萬美元)。銷售收入大幅增加，但由于交車的增加和同期研發(fā)費用分攤增加，以及廠房設(shè)備等固定資產(chǎn)的減值，三季度觀致的銷售成本較去年同期猛增85%，達到8.24億元。三季度觀致汽車虧損額達到4.65億元，按照此前披露的數(shù)據(jù)，2016年前三季度，觀致汽車的累計虧損達到13.5億元。

雖然虧損依舊，但新任觀致汽車首席運營官劉良在接受第一財經(jīng)記者采訪時稱，雖然從可披露的財務(wù)數(shù)據(jù)上看，觀致凈利潤等的表現(xiàn)還有待提升，但影響凈利潤表現(xiàn)的原因部分源自于觀致的研發(fā)以及成本分攤方式等歷史性因素，如果考慮比如批發(fā)、零售數(shù)量、凈收入以及固定運營成本、息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)以及凈利潤等反映當期市場表現(xiàn)的曲線，觀致汽車這兩年的市場表現(xiàn)是逐漸向好的。

劉良也坦然承認，雖然觀致將自己定位為一個“創(chuàng)業(yè)型公司”，但事實上，很多時候卻犯了大公司病，在成本控制方面以及執(zhí)行效率方面都有很大的改善和提升空間。這位上任不足100天的新“舵手”希望盡快改善觀致的面貌，一方面加速經(jīng)銷商的鋪設(shè)和新車投放以拉動銷量增長;另一方面繼續(xù)加大成本控制和節(jié)約力度，“希望明年觀致汽車能實現(xiàn)經(jīng)、運營性現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)正”，這是他為自己設(shè)定的小目標。而下一步，記者獲悉，觀致或?qū)⒂诿髂暾絾尤谫Y計劃，金額或高達100億元，順利推進未來傳統(tǒng)車和新能源車并舉的“兩棲戰(zhàn)略”的同時，進一步加碼自動駕駛以及出行等新興領(lǐng)域。

觀致的“虧損”賬本

低迷的銷量和高額的虧損向來都是一對很容易引發(fā)關(guān)注的矛盾點，這樣的對立和沖突也一次又一次讓觀致汽車成為被議論的行業(yè)熱點。2015年，觀致汽車的累計銷量不足2萬輛，但其虧損卻高達20多億元，懸殊的數(shù)據(jù)和對比尖銳的矛盾點讓觀致一次次受到業(yè)內(nèi)非議。

今年前10月，雖然觀致汽車銷量同比實現(xiàn)增長70%，超過1.8萬輛。但前季度13.5億元的虧損依然讓其難以擺脫被業(yè)內(nèi)“拷問”的局面。“很多人都很關(guān)注觀致，但如果只看凈利潤去對觀致汽車的經(jīng)營現(xiàn)狀進行評價，是不太科學的。”劉良對第一財經(jīng)記者表示。按照他的說法，如果要考量觀致的當期經(jīng)營現(xiàn)狀，應(yīng)該更多的去看息稅折舊攤銷前利潤。也就是扣除攤銷折舊、稅費、利息以及財務(wù)費用前的當期收益，而不是扣除上述系列費用之后的凈收益。之所以如此，劉良解釋道，因為觀致汽車是一個初創(chuàng)公司，公司的攤銷折舊模式以及財務(wù)成本，都是早先在股東成立公司時決定業(yè)務(wù)模式和戰(zhàn)略投入的方式?jīng)Q定。由于不能從雙方母公司獲得研發(fā)和設(shè)備投入上的分攤，因此觀致前期巨大的投入都需要單獨進行消化，這本身是一個高投入高攤銷的模式，加之觀致采取的是“產(chǎn)量法”進行攤銷，所以前期隨著銷量增加，攤銷成本也會迅速增加，只有到了一個銷量節(jié)點，成本增長的曲線才會低于銷量增長的節(jié)點，達到這個節(jié)點需要時間。

“如果考量我們的息稅折舊攤銷前利潤，這兩年我們的業(yè)績是呈現(xiàn)出一個健康良性的增長態(tài)勢的。”劉良向記者出示了一張圖表，按照圖表數(shù)據(jù)，從2014年至今，觀致汽車的銷售數(shù)量和凈收入增長幅度基本一致，而息稅折舊攤銷前利潤以及凈利潤的表現(xiàn)都呈現(xiàn)出一年好于一年的趨勢。

即便是按照財報披露的數(shù)據(jù)，三季度觀致汽車銷售成本的增長幅度高于收入增幅，但其虧損的額度同比去年已經(jīng)收窄。與此同時，在營銷和管理費用控制方面，也取得了一定的進步，三季度觀致汽車的廣告和營銷費用同比下降36%至6900萬元，管理費用則同比減少33%至1.07億元。

2017年新一輪融資或超100億元

長期關(guān)注觀致汽車的分析師田永秋也認為，從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，觀致汽車當期的表現(xiàn)趨于好轉(zhuǎn)。不過，他也對記者表示，接下來的現(xiàn)金流對于觀致汽車是一個很大的考驗。

按照財報披露，截至2016年9月30日，觀致汽車的總貸款和借款(不包括股東貸款)達到56億元;流動負債(不包括股東貸款)達到39億元，其中包括貿(mào)易和其他應(yīng)付款26億元、13億元流動資產(chǎn)以及現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的1.03億元。

從目前來看，觀致汽車的現(xiàn)金流主要來自于融資活動,包括長期貸款、股東貸款，以及從汽車銷售收到的現(xiàn)金流。按照田永秋的說法，目前觀致基本上用完了其長期信貸項下的所有的貸款額度，因此其三季度的貸款數(shù)量較二季度并沒有增加。另一方面，股東雙方也并不太可能一直不斷的為觀致進行輸血，據(jù)不完全統(tǒng)計，從2015年11月到2016年上半年，雙方母公司已經(jīng)向觀致提供了各種貸款融資或擔保近48億元，再加上2016年二季度中外雙方的11億元的貸款，總額已經(jīng)達到了近60億元。

因此，下一步觀致要解決日常流動性和研發(fā)投入仍需要通過額外的融資方式以及加大汽車銷售來解決。也正因如此，觀致正在謀劃下一步的融資規(guī)劃，據(jù)記者了解，新一輪融資或許將在2017年正式啟動，融資規(guī)?；虺^100億。

新一輪融資能否及時到位對于觀致汽車是一大考驗，同時更重要的是，觀致將如何通過提升銷量，實現(xiàn)自我造血。按照劉良的規(guī)劃，到明年，觀致汽車將要實現(xiàn)“經(jīng)營性現(xiàn)金流為正”。他的打法很簡單——開源節(jié)流：繼續(xù)執(zhí)行“成本管理計劃(CMP)”以實現(xiàn)更好的成本管控，同時更重要的是要提振銷量。

劉良對記者表示，目前觀致汽車進入的細分市場還不夠多、競爭力還不夠強，而從明年開始，觀致希望每年都推出一款新車;同時，在經(jīng)銷商這個廣為業(yè)內(nèi)所“揭短”的層面，觀致也要加快布局，目前觀致的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)不足110家，而在他看來，中國這樣大的市場，必須要盡快將網(wǎng)絡(luò)拓展到二三百家才有可能往前走，目前觀致在二三線市場還有至少150家網(wǎng)絡(luò)空白點;其三，在經(jīng)銷商盈利層面，要進一步提升，為此，觀致汽車的經(jīng)銷商管理模式也將進行調(diào)整，由目前垂直化管理模式、由上?？偛款I(lǐng)導(dǎo)直接去管的方式，改變到按照戰(zhàn)區(qū)管理模式。給六個大區(qū)充分賦能，讓大區(qū)負責人直接負責網(wǎng)絡(luò)開發(fā)、銷售、售后服務(wù)、營銷等，以便于跟據(jù)區(qū)域的實際情況去推進銷售。

雖然處境依然艱難，但劉良認為“汽車業(yè)就是一場馬拉松”，觀致雖然目前尚在艱難爬行，但從近期自主車企們紛紛推出高端品牌來看，觀致目前是行進再正確的道路之上。未來觀致將繼續(xù)傳統(tǒng)和新能源并行的“兩棲戰(zhàn)略”，而在智能化以及自動駕駛層面，觀致也已經(jīng)有所布局。據(jù)其透露，明年觀致的自動駕駛汽車就將進入測試階段。而對于下一步的發(fā)展，觀致將與股東方進行資源共享，利用奇瑞和以色列方面的資源優(yōu)勢，改變過去那種高投入的模式，進入更良性的增長階段。