三季度數(shù)據(jù)拐點(diǎn)不拐點(diǎn)關(guān)鍵看“四點(diǎn)”

PPI、去產(chǎn)能、民間投資、房地產(chǎn)

三季度數(shù)據(jù)，拐點(diǎn)不拐點(diǎn)關(guān)鍵看“四點(diǎn)”

◆經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 蘭恒敏

三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)了，大家都在討論經(jīng)濟(jì)是不是出現(xiàn)了向好的“拐點(diǎn)”。關(guān)鍵看四點(diǎn)：PPI、去產(chǎn)能、民間投資、房地產(chǎn)。

10月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前3季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)6.0%，增速與上半年持平。其中，8、9兩個(gè)月工業(yè)形勢(shì)還出現(xiàn)一波“小高潮”，兩月工業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)6.3%和6.1%。

最令人關(guān)注的數(shù)據(jù)是PPI。PPI同比經(jīng)歷了54個(gè)月的持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)后，在9月份進(jìn)入正增長(zhǎng)區(qū)間，這似乎預(yù)示著通縮的壓力正在緩解，有利于改善企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債狀況，這將對(duì)企業(yè)信心有極大的提振作用。而從工信部調(diào)查的5000余戶企業(yè)產(chǎn)能綜合利用率看，今年雖然仍是低于前幾年，但是今年一季度是72%，二季度是73.5%，三季度已回升到74%。這些都是工業(yè)企穩(wěn)的積極信號(hào)———只要機(jī)器能動(dòng)起來(lái)，就有盼頭了。

關(guān)于去產(chǎn)能，有些爭(zhēng)議。譬如，中國(guó)銀行(行情601988,買入)(港股03988)（601988，股吧）國(guó)際金融研究所高級(jí)研究員周景彤認(rèn)為，截至7月末，鋼鐵、煤炭產(chǎn)能退出分別只完成全年目標(biāo)的47%、38%，這意味著全年去產(chǎn)能的壓力將大部分集中在下半年，這將使四季度工業(yè)生產(chǎn)面臨較大壓力。而工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局副局長(zhǎng)黃利斌說，到8月底已完成鋼鐵全年產(chǎn)能壓減任務(wù)的77%，“從我們了解的情況看，能夠完成全年壓減鋼鐵產(chǎn)能的任務(wù)?！鼻?個(gè)月，鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)由去年同期凈虧轉(zhuǎn)為盈利。產(chǎn)能利用率的回升和工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的回升，表明化解過剩產(chǎn)能正在發(fā)揮作用。

我們認(rèn)為，去產(chǎn)能還是取得了重要成果的，甚至可以考慮得出已經(jīng)取得“階段性成果”的結(jié)論。如果把去產(chǎn)能與PPI結(jié)合起來(lái)看，可能更明顯。直觀地說，價(jià)格上升是供求收緊的最早信號(hào)。過去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，價(jià)格信號(hào)往往領(lǐng)先產(chǎn)能周期約半年時(shí)間。除了煤炭、鋼鐵、有色和石油等國(guó)企占比高的行業(yè)價(jià)格回升較快，在政府干預(yù)較少、國(guó)企占比低的行業(yè)，價(jià)格對(duì)供給的反應(yīng)似乎更加迅速且更堅(jiān)決。

因此，前段時(shí)間煤炭、鋼鐵、化工等產(chǎn)品的漲價(jià)，不應(yīng)被簡(jiǎn)單視作市場(chǎng)的偶然波動(dòng)，而應(yīng)該密切關(guān)注其趨勢(shì)性意義。

另一關(guān)注點(diǎn)是民間投資。

民間投資的增速一定程度上反映民間資本對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，也頗具風(fēng)向標(biāo)的意義。數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷前6個(gè)月的持續(xù)下滑和7、8兩個(gè)月的企穩(wěn)后，民間投資增速在9月實(shí)現(xiàn)今年首次回升，同比名義增長(zhǎng)2.5%，比1-8月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。而且，9月當(dāng)月民間投資增長(zhǎng)4.5%，比上月加快了2.2個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)說，“民間投資出現(xiàn)了企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，這是非常好的一個(gè)現(xiàn)象。最近市場(chǎng)環(huán)境也在好轉(zhuǎn)，企業(yè)的利潤(rùn)在改善，有利于促進(jìn)企業(yè)民間投資的回升?！?/p>

當(dāng)然，目前看，民間投資僅僅是止住了斷崖式下滑，回升微弱；整體看，民間資本投資信心仍不足。要恢復(fù)民間投資的信心，仍需放開市場(chǎng)準(zhǔn)入，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，為市場(chǎng)營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等。

變量最大的恐怕是房地產(chǎn)。

9月末，商品房待售面積69612萬(wàn)平方米，比8月末減少1258萬(wàn)平方米，表明房地產(chǎn)去庫(kù)存取得了一定成效。但樓市的去杠桿遠(yuǎn)沒有到實(shí)質(zhì)性結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)的程度。近期房地產(chǎn)調(diào)控發(fā)力，很多人開始懷疑房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷是否會(huì)對(duì)下階段的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)造成影響。

相比房地產(chǎn)投鼠忌器，政府對(duì)基建投資的拉動(dòng)作用寄有較大期望。最近的政策透露出一些端倪———“穩(wěn)增長(zhǎng)靠基建”。近來(lái)，基建投資批復(fù)進(jìn)一步提速，財(cái)政部第三批PPP也下發(fā)。10月以來(lái)，發(fā)改委新批復(fù)兩鐵路項(xiàng)目和兩城市軌道交通規(guī)劃，項(xiàng)目總投資為1339億元。

當(dāng)然，房地產(chǎn)調(diào)控所減小的穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)力，能否被基建大部分填補(bǔ)上，還需要觀察。