豬價(jià)反彈 飼料期貨緣何冷對(duì)

元旦之后，全國(guó)多省份豬價(jià)漲勢(shì)迅猛，春節(jié)假期因素是支撐豬價(jià)近期上行的主要因素。但是在這種情形下，豆粕、玉米等作為飼料原料的期貨卻接連下行。其背后的原因究竟是什么呢?

起飛的“二師兄”

近期，生豬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈。1月12日芝華豬價(jià)指數(shù)為18.17，較上月同期上漲4%，較去年同期上漲1%。自2016年10月中旬以來(lái)，生豬價(jià)格偏穩(wěn)上漲，漲幅約為14%。另?yè)?jù)卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)，昨日東北豬價(jià)全線上漲，屠企結(jié)算上調(diào)幅度在0.20-0.40元/公斤，黑龍江個(gè)別食企最高漲幅可達(dá)0.50元/公斤，目前遼寧主流出欄價(jià)格在17.60元/公斤，吉林在17.40-17.60元/公斤。

芝華數(shù)據(jù)生豬分析師姚桂玲表示，近期豬價(jià)上漲主要有三方面原因：首先，豬肉消費(fèi)旺季，屠宰場(chǎng)銷量回升至正常水平以上，養(yǎng)殖戶壓欄惜售，市場(chǎng)生豬供應(yīng)偏少。生豬養(yǎng)殖重點(diǎn)省份存欄數(shù)據(jù)顯示，自去年10月份以來(lái)150斤大豬存欄一直是減少的，春節(jié)前生豬市場(chǎng)供應(yīng)壓力比較小，利好豬價(jià)上行。其次，年底運(yùn)輸成本增加，生豬調(diào)運(yùn)成本上升，推升豬價(jià)上漲。第三，近幾個(gè)月進(jìn)口肉數(shù)量減少，對(duì)主要銷區(qū)豬價(jià)沖擊減小。同時(shí)年底政府部門對(duì)走私豬肉打擊力度增強(qiáng)，走私豬沖擊減小。

“元旦過后，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格整體呈現(xiàn)較大幅度的上漲。進(jìn)入年底北方開始?xì)⒛曦i，南方臘肉制作帶來(lái)利好支撐，肉類市場(chǎng)需求持續(xù)回暖，屠宰場(chǎng)為保證市場(chǎng)供應(yīng)小幅上調(diào)收購(gòu)價(jià)格。隨著年豬需求的逐漸回落，北方生豬價(jià)格于10日開始逐漸回落。”生意社分析師李文旭表示。

姚桂玲認(rèn)為，從目前存欄數(shù)據(jù)來(lái)看，育肥豬存欄和占比是減少的，支撐2017年一季度豬價(jià)小幅上漲。最新生豬收購(gòu)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)殖戶存在輕微惜售心理，北方和中東部地區(qū)供應(yīng)量依然偏少，南方地區(qū)供應(yīng)正常偏多。春節(jié)臨近，出欄意愿增強(qiáng)，企業(yè)嘗試性壓價(jià)，短期豬價(jià)可能會(huì)震蕩上行。

“1月份生豬價(jià)格上漲最主要原因就是春節(jié)假期因素，但是節(jié)日需求不會(huì)支撐國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格繼續(xù)大幅上漲。”李文旭則指出，目前國(guó)內(nèi)生豬存欄量仍處在較低水平，也就是說(shuō)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)供應(yīng)不會(huì)大幅回升，終端需求會(huì)直接影響后市肉類價(jià)格走勢(shì)。目前北方年豬需求已經(jīng)有所回落，屠宰場(chǎng)也在完成收購(gòu)任務(wù)后于年底前一周左右停收，屆時(shí)國(guó)內(nèi)肉類市場(chǎng)需求將有所回落，生豬價(jià)格將會(huì)隨之下行，年后進(jìn)入正月，肉類市場(chǎng)需求將更加疲軟，生豬價(jià)格將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

高冷的飼料期貨

雖然近期豬價(jià)上漲，但作為飼料原料的豆粕、玉米等期貨品種走勢(shì)卻偏弱。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，去年12月6日以來(lái)，玉米1705合約累計(jì)下跌了4.44%;12月14日以來(lái)，豆粕1705合約累計(jì)下跌了4.75%。背后的原因是什么呢?

銀河期貨首席農(nóng)產(chǎn)品分析師梁勇表示，近一段時(shí)間在春節(jié)前消費(fèi)需求提振之下，豬價(jià)出現(xiàn)了一定上漲，而作為原料的豆粕、玉米等飼料價(jià)格卻接連下行，主要是由于現(xiàn)貨走弱，節(jié)前供應(yīng)量增加等因素所致。另外，近期CBOT大豆價(jià)格走勢(shì)同樣偏弱，南美產(chǎn)區(qū)大豆豐產(chǎn)預(yù)期以及美豆出口減弱等題材也令價(jià)格承壓。

卓創(chuàng)資訊豆粕分析師王文深指出，2016年12月中旬開始，延期到港的大豆陸續(xù)抵達(dá)，國(guó)內(nèi)油廠在壓榨利潤(rùn)相對(duì)較高的刺激下保持較高的開機(jī)率，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松。而中下游在春節(jié)備貨需求提前透支以及基差成交的背景下，當(dāng)前需求相對(duì)冷清。同時(shí)近期降水使得南美之前干燥氣候明顯緩解，市場(chǎng)普遍認(rèn)為南美大豆供應(yīng)將繼續(xù)增加。所以在供應(yīng)增長(zhǎng)、需求回落的情況下，豆粕期貨難以有所表現(xiàn)。玉米價(jià)格下跌主要原因還是受到國(guó)儲(chǔ)拋售的影響。

“豬價(jià)上漲傳導(dǎo)到玉米和豆粕等飼料原料價(jià)格的鏈條較長(zhǎng)，大致邏輯是豬價(jià)上漲，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄生豬甚至能繁母豬，繼而帶動(dòng)飼料需求上升，飼料原料價(jià)格上漲。但目前的豬價(jià)上漲更多源于春節(jié)前的階段性需求，這會(huì)導(dǎo)致生豬節(jié)前大量出欄，對(duì)春節(jié)后的原料需求反而不利，因此當(dāng)前豬價(jià)上漲難以支撐玉米期價(jià)。”華泰期貨分析師范紅軍表示。

長(zhǎng)江期貨分析師韋蕾也認(rèn)為，近期豆粕價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，是因?yàn)槟壳罢幱谀厦来蠖共シN生長(zhǎng)季，而產(chǎn)區(qū)天氣并未出現(xiàn)大的威脅，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，且1月初部分早播的巴西大豆開始收割上市，對(duì)美豆出口形成一定沖擊，令美豆近期走勢(shì)偏弱。加之國(guó)內(nèi)2016年12月至2017年1月大豆到港量增加、油廠手中未執(zhí)行豆粕合同較多，壓榨量位于歷史高位。與此同時(shí)，前期豆粕合同都轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商手中，為了鎖定利潤(rùn)經(jīng)銷商也在打價(jià)格戰(zhàn)，而豆粕備貨行情近尾聲，豆粕成交清淡，這使得豆粕庫(kù)存快速上升，現(xiàn)貨價(jià)格也持續(xù)低迷。

天氣因素是關(guān)鍵

目前大宗商品重心正在上移，不過相比于黑色系等品種，農(nóng)產(chǎn)品仍然是“看天吃飯”。業(yè)內(nèi)人士指出，目前天氣并未帶來(lái)太大威脅，因此短期來(lái)看農(nóng)產(chǎn)品可能還不具備爆發(fā)的條件。

豆粕方面，梁勇指出，豆粕等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍要看全球供需結(jié)構(gòu)的變化，目前市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)主要集中在南美產(chǎn)區(qū)的天氣變化對(duì)巴西大豆生長(zhǎng)、阿根廷大豆最后種植的影響。如不出現(xiàn)明顯的不利天氣，在南美產(chǎn)區(qū)大豆豐產(chǎn)的壓力下，依賴于進(jìn)口生產(chǎn)的豆粕、豆油(6974, 38.00,0.55%)等豆類產(chǎn)品未來(lái)走勢(shì)將受南美新豆上市的壓制;反之，如南美出現(xiàn)不利天氣，導(dǎo)致大豆出現(xiàn)減產(chǎn)，將改變?nèi)虼蠖构┬韪窬?，很可能?huì)復(fù)制2016年一季度的市場(chǎng)環(huán)境及行情走勢(shì)。但目前來(lái)看，豆粕等農(nóng)產(chǎn)品還不具備行情爆發(fā)的條件。

王文深提供的數(shù)據(jù)顯示，目前來(lái)看，2016/2017年度全球大豆豐產(chǎn)基本成為市場(chǎng)共識(shí)。天氣較為穩(wěn)定，單產(chǎn)繼續(xù)提升，巴西商品供應(yīng)公司預(yù)測(cè)顯示巴西大豆年度產(chǎn)量有望達(dá)1.038億噸。所以從目前來(lái)看，豆粕期貨走勢(shì)仍將受到全球供應(yīng)增加的明顯壓制，節(jié)前仍難有表現(xiàn)。

韋蕾認(rèn)為，南美天氣未出現(xiàn)大的威脅，巴西豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，且國(guó)內(nèi)大豆壓榨增加而豆粕備貨近尾聲，使得豆粕庫(kù)存出現(xiàn)回升，加之春節(jié)臨近，資金開始收緊，市場(chǎng)參與度也在逐漸降溫，限制了國(guó)內(nèi)豆粕的反彈空間。后期焦點(diǎn)仍聚集在南美大豆產(chǎn)量規(guī)模上，1-2月即將進(jìn)入南美大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，任何不利的影響都會(huì)被市場(chǎng)炒作，因此對(duì)于豆粕的走勢(shì)也不過度悲觀，在南美產(chǎn)量未被實(shí)質(zhì)性定性前，豆粕或維持震蕩走勢(shì)。

玉米方面，范紅軍表示，考慮到臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存需要去化，國(guó)內(nèi)玉米供需依然寬松，初步預(yù)計(jì)下一年度玉米種植面積將繼續(xù)下滑，玉米供需過剩格局將趨于改善，玉米現(xiàn)貨價(jià)格將整體尋底回升，預(yù)計(jì)低點(diǎn)將出現(xiàn)在5月之前，之后逐步回升，同時(shí)考慮到拋儲(chǔ)壓力，預(yù)計(jì)上漲空間有限。

中國(guó)農(nóng)業(yè)部公布1月中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析報(bào)告顯示，2015/2016年度，中國(guó)玉米產(chǎn)量22458萬(wàn)噸，比上年度增長(zhǎng)4.1%;進(jìn)口量320萬(wàn)噸，比上年度減少41.9%;國(guó)內(nèi)消費(fèi)量19405萬(wàn)噸，比上年度增長(zhǎng)5.8%;期末結(jié)余變化量3373萬(wàn)噸，比上年度減少4742萬(wàn)噸。