“一帶一路”拉動對外投資 “走出去”急需去杠桿

近期在北京舉行的“一帶一路”國際合作高峰論壇取得了豐碩的成果，并充分展現(xiàn)了中國努力推動經(jīng)濟全球化及重塑全球經(jīng)濟發(fā)展引擎的宏偉愿景。國家領導在論壇中提出的“絲路精神”及中國政府在“一帶一路”倡議下提出的規(guī)劃方案，為“一帶一路”沿線國家和地區(qū)帶來了廣闊的機遇。

“一帶一路”提倡旨在促進中國政府和企業(yè)，與參與國開創(chuàng)合作共贏的新模式，著力發(fā)展當?shù)鼗A設施及創(chuàng)造商業(yè)機會。該倡議所帶來的產(chǎn)業(yè)推動力，使得許多參與國已經(jīng)開始積極尋求與中國市場的對接方案。在這一過程中，中國企業(yè)所肩負的責任重大，不僅要以中國領先的技術、人才與模式幫助參與國當?shù)氐陌l(fā)展，更要為中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造多元化的機會。因此，參與“一帶一路”倡議的中國企業(yè)需要有堅實的技術與運營實力，亦需要穩(wěn)健的財務及投資戰(zhàn)略。

在這一趨勢下，以往粗曠的“金融杠桿”拉動型對外投資，已不再是中國企業(yè)的首選。5月8日，中國國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度我國非儲備性質的金融賬戶逆差大幅收窄，其中對外直接投資凈流出環(huán)比下降43%。專家表示，這意味市場主體對外投資更趨于理性。與此同時，“非理性”對外投資的潛在風險，也引起了各界的警覺與重視。

近期，一個顯著的案例是兗州煤業(yè)控股子公司兗煤澳洲。該公司最近公布意圖以約24.5億美元的價格收購力拓旗下的澳洲煤炭資產(chǎn)，但大部分用于收購的資金尚未得到落實。根據(jù)兗煤澳洲的2016財務年報顯示，其在公布收購前已債務纏身。兗煤澳洲目前的凈負債水平約為50億美元，而該公司截至2016年底的息、稅、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)僅為1. 85億美元，其凈負債對 EBITDA 比率達到 26 倍之高。

此外，近期中國監(jiān)管部門接連出臺監(jiān)管政策，嚴格規(guī)范及糾正集合類資管產(chǎn)品和違規(guī)加杠桿的行為。在金融領域“去杠桿”之際，兗煤澳洲的母公司兗州煤業(yè)卻在過去兩年間投資了上百億元人民幣的理財產(chǎn)品(WMPs)，其中大部分為公司債券。不少上市公司都熱衷于投資理財產(chǎn)品，以期獲得短期投資回報并提升現(xiàn)金流。目前，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會也對企業(yè)投資理財產(chǎn)品的現(xiàn)狀表示擔憂，并認為主動管理由此帶來的風險是十分必要的。5月15日，銀監(jiān)會公布2017年立法工作計劃，稱將于今年完成46項立法項目，其中就包括對理財產(chǎn)品管理的舉措。

毫無疑問，積極管理由“非理性”投資及過度使用金融杠桿的潛在風險，才能令中國企業(yè)攜手各參與國，穩(wěn)健地實現(xiàn)“一帶一路”倡議的宏偉發(fā)展藍圖。