監(jiān)管層連續(xù)放行 可轉(zhuǎn)債擴容先兆頻現(xiàn) 市場沖擊難料

隨著光大銀行和駱駝股份可轉(zhuǎn)債獲得證監(jiān)會批復，可轉(zhuǎn)債再度成為市場關(guān)注的焦點。

上周五，光大銀行300億元和駱駝股份7億元可轉(zhuǎn)債方案雙雙獲得證監(jiān)會批復。同時長江證券和雄韜股份也公告了發(fā)行債轉(zhuǎn)股預案。沉寂良久的可轉(zhuǎn)債市場終于迎來生機。

可轉(zhuǎn)債屬于股債結(jié)合品種，由于上輪牛市中多半已經(jīng)完成轉(zhuǎn)股，因此存量寥寥。數(shù)據(jù)顯示，正在交易的可轉(zhuǎn)債僅16只。而隨著上周五證監(jiān)會的核準，目前核準可轉(zhuǎn)債發(fā)行家數(shù)已經(jīng)達到7家，待發(fā)規(guī)模約500億元。

可轉(zhuǎn)債擴容態(tài)勢明顯

“隨著證監(jiān)會對于再融資政策調(diào)整，可轉(zhuǎn)債規(guī)模有望出現(xiàn)井噴。”海通證券張崎認為，上周兩家公司發(fā)布發(fā)行可轉(zhuǎn)債預案就很有代表性，特別是長江證券受限于“18個月”的限制，選擇了可轉(zhuǎn)債模式進行再融資。

此前，證監(jiān)會在規(guī)范上市公司再融資時要求，上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。但對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制。

一家投行人士表示，監(jiān)管層的表態(tài)為可轉(zhuǎn)債發(fā)展打開了制度大門。張崎認為，上周可轉(zhuǎn)債一級市場活躍，可能是未來可轉(zhuǎn)債擴容的先兆。

不過，由于標的稀少，可轉(zhuǎn)債研究領(lǐng)域，除了中金、興業(yè)、中信證券外，多半券商布局并不充分。

“我們正在增加可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域研究力量。”一家券商研究機構(gòu)負責人向記者表示。華創(chuàng)證券也在本周的策略報告中強調(diào)，未來將對可轉(zhuǎn)債市場進行持續(xù)跟蹤，并提供相應的投資策略。

市場沖擊難料

“市場對供給落地期待已久，但第一個獲得核準的竟然是最大盤的光大銀行可轉(zhuǎn)債，還是有些令人意外。”興業(yè)證券分析師左大勇表示。

左大勇分析認為，按照慣例推算，光大銀行可轉(zhuǎn)債本月啟動發(fā)行的概率很高。因為從時間窗口來看，拿到核準文件到發(fā)行，除3家個案外，一般是18天。

而隨著規(guī)模300億元的光大轉(zhuǎn)債發(fā)行，市場沖擊也不容小覷。數(shù)據(jù)顯示，目前上市的可轉(zhuǎn)債市值也就在400億元附近。“如果3月確實要發(fā)行一個300億的大額轉(zhuǎn)債，那么疊加季末和MPA考核的因素，對資金面是個考驗。”左大勇表示。

同樣，供給提速對于整個市場也有一定沖擊。海通證券張崎認為，從歷史多輪擴容看，短期供給量逐步增大會沖擊此前的市場配置。不過，目前場外資金配資需求旺盛，因此，300億元的大型轉(zhuǎn)債上市對市場的影響并不好判斷。

華創(chuàng)證券則較為樂觀，認為后期轉(zhuǎn)債市場供給將增加，短期供給增加對二級市場轉(zhuǎn)債的估值或有所沖擊，但考慮到目前轉(zhuǎn)債的估值并不高，接近歷史均值水平，整體影響有限。從長期看，供給的增加有利于提高市場的流動性，豐富投資品種，為投資者帶來更多的可操作空間，利好轉(zhuǎn)債市場的發(fā)展。

“對于供給沖擊，還需要長期觀察。盡管光大銀行和駱駝股份已經(jīng)拿到核準，但并不意味著供給因素已經(jīng)落地。未來還需要關(guān)注光大銀行轉(zhuǎn)債何時發(fā)行以及市場反應，后續(xù)審批和核準節(jié)奏也會影響市場信心。”左大勇表示。