英鎊閃崩引發(fā)匯市恐慌人民幣將更多呈現(xiàn)雙向波動

回顧國慶長假，英鎊意外閃崩無疑成為全球市場的“熱搜詞”，這不僅意味著英鎊新一輪貶值序幕或?qū)㈤_啟，更令人擔(dān)憂的是看似平靜的“后退歐時代”可能正醞釀著翻天巨浪。

北京時間10月7日7時許，英鎊對美元毫無征兆地大幅跳水，短短兩分鐘內(nèi)跌幅超過10%，創(chuàng)下英國退歐公投以來的最大盤中跌幅，流動性瞬間大幅蒸發(fā)。目前市場對于英鎊暴跌原因尚無定論，但瑞信董事總經(jīng)理陶冬認為，英國根本不存在“軟脫歐”的可能，市場終于正視英國脫歐是躲不過去的問題，隨即“英鎊匯率作出了反應(yīng)”。

值得注意的是，雖然在岸人民幣市場本周一直處于休市狀態(tài)，但離岸人民幣市場卻因英鎊的閃崩險些刷新年內(nèi)新低。在10月1日人民幣正式納入SDR貨幣籃子后，市場不乏聲音認為“人民幣已無保持強勢的動力”，使得長假后人民幣首日表現(xiàn)備受關(guān)注。渣打中國首席經(jīng)濟學(xué)家丁爽則對《第一財經(jīng)日報》記者稱，“人民幣貶值并非必然”。

“中國對外貿(mào)易仍具競爭優(yōu)勢（愛基,凈值,資訊），這是支撐人民幣不會持續(xù)貶值的一個重要論據(jù)。預(yù)計未來五年內(nèi)全球外匯儲備（中國外匯儲備除外）中人民幣資產(chǎn)比例將由目前約1%上升至約5%。”丁爽預(yù)測，在經(jīng)常項目順差穩(wěn)定和資本項目赤字波動背景下，未來人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動。

“硬退歐”令英鎊后市堪憂

10月7日英鎊這一場突如其來的跳水，幅度之大、速度之快，至今令市場人士唏噓不已。

短短幾秒鐘內(nèi)，英鎊兌美元直線下滑，匯率從1.26暴跌至1.1841，創(chuàng)下1985年3月以來的最低，跌幅快速拉大至6.1%。此后，當(dāng)日低點曾觸及1.1378，英鎊兌美元日內(nèi)下跌超過1200點，跌幅達到10%。

（英鎊兌美元近期走勢）

事實上，這并不是進入10月份以來英鎊的首次“跳水”。

10月2日，由于英國首相特雷莎路梅公開表示，英國將在明年3月底之前啟動正式脫離歐盟的程序。英國也將開啟與其他27個歐盟成員國為期兩年的談判。市場將其看作是退歐公投以來英國政府最強硬的表態(tài)，令此前不少業(yè)內(nèi)人士期待的“軟退歐”幻想破滅，英鎊隨之再度開啟貶值通道。

10月3日，英鎊累計貶值1%;10月4日，英鎊兌美元跌穿退歐公投以來低點，盤中最低至1.2779，已經(jīng)刷新1985年來新低。隨后兩天，英鎊兌美元維持在1.27附近。

陶冬認為，英國根本不存在“軟脫歐”的可能，“因為如果英國可以選擇不遵守歐盟大家庭的政策，但又仍能享受歐盟一體化市場的優(yōu)惠，勢必導(dǎo)致其它國家效仿，歐洲聯(lián)盟必然崩潰”。

“‘硬脫歐’對英鎊來說是一個賣出信號，”瑞穗銀行對沖基金銷售部門的主管Neil Jones在接受媒體采訪時表示，雖然政府并不認為有必要區(qū)分“硬脫歐”和“軟脫歐”，但很顯然市場就是這么看的。

除受“硬退歐”言論影響外，業(yè)內(nèi)人士認為10月7日英鎊的閃崩也反映出近幾年各國監(jiān)管趨嚴(yán)，外匯市場流動性波動增加等因素導(dǎo)致一旦市場出現(xiàn)誤操作，影響會被迅速放大。

美國財長雅各布路盧（Jacob Lew）則呼吁，找出英鎊閃崩的原因需要花費一定時間，不應(yīng)輕易下結(jié)論。但他同時強調(diào)，各國政府仍需繼續(xù)兌現(xiàn)關(guān)于維持全球外匯穩(wěn)定的承諾。

目前，市場對于英鎊后市的預(yù)測已經(jīng)出現(xiàn)明顯分歧。

FXTM富拓市場研究副總裁Jameel Ahmad對《第一財經(jīng)日報》記者表示，英鎊的買盤動力處于極低水平，隨著英國開始進入退歐進程的未知時期，預(yù)計英鎊未來的走勢可以總結(jié)為“一邊倒”地下跌。

“投資者現(xiàn)已將英國退歐影響以及一段時期的政治不穩(wěn)定性因素考慮到英鎊走勢中，這在很大程度上解釋了英鎊吸引力很低的原因。而之前我們很少將政治不穩(wěn)定性與英國這樣的發(fā)達市場聯(lián)系在一起?！?Jameel Ahmad說道。

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行也在報告中分析稱，這次閃崩給英鎊長期匯價造成一定下行風(fēng)險，即使近期拋壓減退，“硬退歐”和英國經(jīng)濟面臨低增長的前景或許也意味著，英鎊滯留低位的時間會比此前預(yù)期的更久。

但不乏樂觀者認為，英鎊終將反彈，眼下正是買入的大好機會。美銀美林分析師認為，此次閃崩與基本面毫無關(guān)系，明年年初英鎊兌美元將維持在1.26;匯豐銀行則維持對英鎊到今年年末，兌美元會跌至1.20，到明年年末跌至1.10的預(yù)測。

后SDR時代人民幣將何去何從

令國內(nèi)市場更為關(guān)注的是，在英鎊閃崩的同時，離岸人民幣市場也被牽連，更有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如今人民幣已經(jīng)進入“后SDR時代”，新一輪貶值壓力在暗潮涌動。

10月6日，離岸人民幣（CNH）對美元已經(jīng)跌破6.70關(guān)口，在7日早盤英鎊閃崩后，亞洲時段主要市場受到牽連，其中離岸人民幣一度跌至6.7182，接近年內(nèi)低位，較上一交易日再跌100點，跌幅0.14%。在岸人民幣（CNY）由于假期一直處于休市狀態(tài)，在岸與離岸匯率差已經(jīng)突破400個基點，創(chuàng)4個月新高。

（離岸人民幣CNH對美元走勢）

目前，市場人士對于未來人民幣匯率走勢擔(dān)憂有所增加。一方面，人民幣已成功納入SDR貨幣籃子，此前支撐人民幣匯率穩(wěn)定的動力或已不足;此外，最新發(fā)布的外匯儲備顯示，我國外匯儲備規(guī)模已連續(xù)3個月下降，9月末環(huán)比減少188億美元，跌幅超預(yù)期，外儲規(guī)模跌至2011年5月以來的最低水平。

野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家趙揚分析稱，外匯儲備降幅擴大主要由于央行在9月份加大了穩(wěn)定匯率操作，通過干預(yù)外匯市場，拋售美元來穩(wěn)定人民幣匯率，從而犧牲了一部分外匯儲備。

更多分析人士認為，我國的經(jīng)濟基本面依然保持穩(wěn)定，8月份出口、零售、工業(yè)生產(chǎn)均有反彈，經(jīng)濟顯示出穩(wěn)中向好的趨勢。這些都是支撐人民幣匯率的因素。

IMF副總裁張濤近日在接受媒體采訪時表示，人民幣納入SDR將為中國推進貨幣、外匯及金融體系的改革提供支持，有助于中國進一步融入國際金融業(yè)。

恒生銀行高級經(jīng)濟師姚少華對《第一財經(jīng)日報》記者表示，預(yù)期外匯儲備在今年第四季度將基本維持穩(wěn)定。首先，未來數(shù)月人民幣匯率或維持相對穩(wěn)定。盡管美聯(lián)儲或在12月份再次加息，但人民幣在10月1日已正式納入SDR貨幣籃子，各國央行將增加人民幣金融資產(chǎn)作為外匯儲備，加上為防止樓市泡沫，中國央行或保持基準(zhǔn)利率不變，預(yù)期年底美元兌人民幣在岸現(xiàn)貨價為6.70左右;其次，中國央行最近數(shù)月已進一步規(guī)范了跨境資本流動，增加了跨境外匯投機成本;第三，中國央行加快了銀行間債券市場的開放步伐，將吸引外資流入;此外，內(nèi)地未來數(shù)月出口或溫和反彈，貿(mào)易盈余將繼續(xù)保持高位。

丁爽也認為，人民幣貶值壓力并非一路高升。目前國內(nèi)企業(yè)外匯風(fēng)險敞口已經(jīng)縮小，企業(yè)資本流出規(guī)?；?qū)⒒貧w常態(tài)。此外，鑒于美元估值過高，加上美聯(lián)儲對于加息更富耐心，美元走強并非板上釘釘。

“最近中國央行出手干預(yù)以放緩人民幣貶值步伐，表明當(dāng)局不愿卷入貨幣戰(zhàn)爭。在穩(wěn)定的經(jīng)常項目順差和波動的資本項目赤字二者拉鋸之下，預(yù)計中期內(nèi)人民幣匯率將更多呈現(xiàn)出雙向波動。”丁爽說道。