股票多空型產(chǎn)品參與打新

受到低風(fēng)險偏好的投資者的青睞,打新基金今年以來因網(wǎng)下打新人數(shù)激增,導(dǎo)致部分發(fā)行人及主承銷商提高了網(wǎng)下市值的要求。但股票倉位的提高,基金凈值的波動風(fēng)險隨之加大,如何對沖底倉波動風(fēng)險成了參與網(wǎng)下打新基金最先面臨的問題。

中國證券報記者了解到,為了對沖底倉波動的風(fēng)險,股票多空型產(chǎn)品其實是很好的選擇,而目前有部分股票多空型產(chǎn)品已轉(zhuǎn)型成打新基金。

股票多空型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型打新基金

從產(chǎn)品類型的角度來看,一位對打新策略有深入研究的業(yè)內(nèi)人士告訴記者,在目前股票倉位要求提高的情況下,利用股票多空型產(chǎn)品對沖底倉風(fēng)險,追求凈值不斷增長零回撤,其實是很好的選擇。目前已有基金公司量化部門的股票多空型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成為打新基金。

股票多空型產(chǎn)品是指采用股票多空策略進行基金投資的一類產(chǎn)品。股票多空策略是指采用買入某些資產(chǎn),同時又賣空另一些資產(chǎn)的方式以控制風(fēng)險,獲取收益。一方面,多空策略可以保證收益源多樣化。多空策略不但可以受益于多頭資產(chǎn)升值和空頭資產(chǎn)跌價,而且多空配對價差擴大時也會產(chǎn)生收益。其次,多空策略更有可能跨越牛熊周期持續(xù)獲取收益。例如在牛市中可以通過持有更多的多頭頭寸,跟上市場的上漲步伐,在熊市中也可以通過增加空頭頭寸,既規(guī)避了市場的下行風(fēng)險,還利用市場下跌獲取收益。

相對于普通的公募基金產(chǎn)品而言,普通基金做期指對沖最多只能覆蓋20%的股票倉位,而股票多空型的基金能夠覆蓋100%的股票倉位。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,目前市場上有13家基金公司旗下?lián)碛泄灿?7只產(chǎn)品?，F(xiàn)在市面上參與網(wǎng)下打新的股票多空型產(chǎn)品有廣發(fā)對沖套利定開混合基金、華寶興業(yè)量化對沖混合、南方安享絕對收益（愛基,凈值,資訊）定開混合、南方卓享絕對收益（愛基,凈值,資訊）定開混合等。例如華寶興業(yè)量化對沖混合從去年12月以來一直積極參與網(wǎng)下打新,據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù),今年以來獲配新股數(shù)為83只。華創(chuàng)證券指出,在目前股票倉位要求提高的情況下,利用股票多空型產(chǎn)品對沖底倉風(fēng)險,追求凈值不斷增長零回撤,也是很好的選擇。

采用股指期貨對沖策略

具體到操作層面,不少基金人士都不約而同的提到了可采用股指期貨對沖的方式。

目前廣泛采用的三種期指是上證50(IH)、滬深300(IF)和中證500(IC)。若能完全對沖,用期指套保的成本主要來自于期指貼水,以及期指展期的或有基差變動等。據(jù)華創(chuàng)證券研究報告指出,從歷史數(shù)據(jù)看,上證50股指期貨的平均貼水大約為3%-5%;滬深300股指期貨的平均貼水大約為10%-12%;中證500股指期貨的平均貼水大約為18%-25%。

而分別從滬深兩市來看,華南一位基金經(jīng)理由于深市股票底倉選擇以中小板股票為主,對沖策略需要視具體市場情況而定;滬市股票底倉以大市值股票為主,可用上證50股指期貨進行對沖,目前由于負基差的存在,不能完全對沖,需要部分擇時和擇股,但會盡量在對沖系統(tǒng)風(fēng)險的情況下,用阿爾法策略彌補負基差缺陷。

另外,對于基金規(guī)模本身就比較大的基金,提高底倉門檻對其影響并不太大。有基金經(jīng)理告訴記者,也有很多規(guī)模較大參與網(wǎng)下打新的基金,雖然其底倉也一直保持高位,但并不會因此特意采用對沖策略,而是簡單通過波段操作來進行套利。

定期開放混合基金成為新寵

目前市場上絕大多數(shù)打新策略的基金,均為混合型基金中的靈活配置型和偏債混合型,而繼年初一波保本基金火熱之后,記者還注意到,定期開放混合基金成為了參與網(wǎng)下打新的新寵。

鵬華旗下“興系列”定期開放基金,均以固定收益為基礎(chǔ)配置、新股申購增強的投資策略,努力為投資者爭取增厚投資組合收益的機會;據(jù)統(tǒng)計,八月以來,就有包括鵬華興盛、鵬華興潤A/C、鵬華興銳等6只基金(A/C份額合并計算)相繼問世。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至9月28日,最近三年鵬華基金達接近100%的高中簽率,旗下產(chǎn)品共有累計82個組合參與新股申購,參與首發(fā)配售次數(shù)達5973次,累計申購動用資金額超過2萬億元,首發(fā)累計獲配投入資金超過30億元;所有產(chǎn)品參與打新獲配新股次數(shù)和獲配總金額,在所有基金公司中名列第一。