證監(jiān)會為PPP資產(chǎn)證券化開“綠色通道”

資本市場“開門”迎PPP入場。12月26日，國家發(fā)展改革委、中國證監(jiān)會聯(lián)合向各級發(fā)改委，各地證監(jiān)局、滬深交易所及證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會下發(fā)《關(guān)于推進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》(發(fā)改投資[2016]2698號)(下稱《通知》)，希望通過兩部委聯(lián)手合作，推動PPP在項目融資方式上的創(chuàng)新，提高PPP項目對社會資本的吸引力。

按照《通知》，各省級發(fā)改委將于2017年2月8日前，推薦1~3個首批擬進行證券化融資的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目，正式行文報送國家發(fā)改委。證監(jiān)會將在產(chǎn)品審核環(huán)節(jié)開辟“綠色通道”，由交易所及協(xié)會建立專門的業(yè)務受理、審核及備案綠色通道，專人專崗負責。

PPP資產(chǎn)證券化將改變以往點對點對接民間資金的方式，轉(zhuǎn)為借助資市場進行真正的社會化融資。

“這將解決PPP資產(chǎn)證券化’最后一公里’的問題，”一位參與多個PPP項目的投資人士對《第一財經(jīng)日報》表示，投資PPP項目最大的障礙是期限長，動輒十五、二十年，流動性差、退出難，目前也許多金融機構(gòu)都在進行私募性質(zhì)的“類資產(chǎn)證券化”業(yè)務，開展比較困難。允許產(chǎn)品到交易所交易，將直接提高PPP項目資產(chǎn)的流動性。

4類項目先行

《通知》要求各級發(fā)改委與證監(jiān)會系統(tǒng)各單位加強合作，其中發(fā)改委將負責項目篩選、推薦及輔導。篩選標準主要有4個方面。

第一，項目已嚴格履行審批、核準、備案手續(xù)和實施方案審查審批程序，并簽訂規(guī)范有效地PPP項目合同，政府、社會資本及項目各參與方合作順暢;第二，項目工程建設(shè)質(zhì)量符合相關(guān)標準，能持續(xù)安全穩(wěn)定運營，項目履約能力強;第三，項目已建成并正常運營2年以上，已建立合理的投資回報機制，并已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流;第四，原始權(quán)益人信用穩(wěn)健、內(nèi)部控制制度健全，具有出經(jīng)營能力，最近三年未發(fā)生重大違約或虛假信息披露，無不良信用記錄。

作為新試點，首批項目將優(yōu)先鼓勵“符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項目”開展資產(chǎn)證券化，具體是指“主要社會資本參與方為行業(yè)龍頭企業(yè)，處于市場發(fā)育程度高、政府負債率水平低、社會資本相對充裕的地區(qū)，以及具有穩(wěn)定投資收益和良好社會效益的優(yōu)質(zhì)PPP項目”。

其中，支持“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶建設(shè)、以及新一輪東北地區(qū)老工業(yè)基地振興等國家發(fā)展戰(zhàn)略的項目開展資產(chǎn)證券化。

PPP項目參與方較多，關(guān)系復雜，盡職調(diào)查難度大、信息披露不充分，直接導致確權(quán)難、定價難。對此，國家發(fā)改委要求，各級發(fā)改委必須做好項目管理，并配合資產(chǎn)證券化盡職調(diào)查等工作。

同時要求，項目各實施單位須嚴格執(zhí)行PPP項目合同，保障項目實施質(zhì)量，履行資產(chǎn)證券化法律文件約定的基礎(chǔ)資產(chǎn)移交與隔離、現(xiàn)金流歸集、信息披露、提供增信措施等相關(guān)義務，并配合中介機構(gòu)做好PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務盡職調(diào)查。各地發(fā)改委負責監(jiān)督、督促。

開劈“綠色通道”

《通知》不但對發(fā)改委的職責安排做出規(guī)定，也對證監(jiān)會系統(tǒng)機構(gòu)如何支持做出明確。

特別是在審核方面，滬深交易所、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會負責對申報的PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行審核、備案和持續(xù)監(jiān)管，同時，須建立專門的業(yè)務受理、審核及備案“綠色通道”，專人專崗負責，以提高對國家發(fā)改委優(yōu)選的PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的審核、掛牌和備案的工作效率。

證監(jiān)會還對中介機構(gòu)提出要求，包括切實履行管理人職責，強化內(nèi)部風控與風險管理基礎(chǔ)上提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和服務能力，證監(jiān)會將進行督促。同時，引導市場主體建立合規(guī)風控體系，配合發(fā)改委加大業(yè)務宣傳和培訓，普及規(guī)則及監(jiān)管知識，推動各方建立合規(guī)、風控與管理體系。

發(fā)改委與證監(jiān)會也表示，將聯(lián)手營造良好的政策環(huán)境。PPP推進過程中遇到的一個明顯問題是投資者參與度有限，為此，發(fā)改委與證監(jiān)會將積極引入城鎮(zhèn)化建設(shè)基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、不動產(chǎn)基金以及證券投資基金、證券資產(chǎn)管理產(chǎn)品等各類市場資金參與PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，建立多元化、可持續(xù)的資金支持機制。

其中證監(jiān)會將“研究推出主要投資于資產(chǎn)支持證券的證券投資基金，并會同國家發(fā)展改革委及有關(guān)部門共同推動不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)”。

兩部委還將建立溝通協(xié)調(diào)機制，保證及時共享PPP項目信息，協(xié)調(diào)解決資產(chǎn)證券化過程中的問題與困難。包括推動建立針對PPP項目資產(chǎn)證券化的風險監(jiān)測、違約處置和市場化增信機制，研究完善信息披露及存續(xù)期管理要求，確保資產(chǎn)證券化PPP項目信息披露公開透明，項目有序?qū)嵤邮苌鐣褪袌霰O(jiān)督。

各省級發(fā)改委與證監(jiān)會當?shù)嘏沙鰴C構(gòu)，將建立信息共享及違約處置的聯(lián)系工作機制，推動PPP項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品穩(wěn)定運營。

隨著《通知》下發(fā)，第一批項目篩選工作就將啟動。按照要求，各省級發(fā)改委將于2017年2月8日前，推薦1~3個首批擬進行證券化融資的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項目，正式行文報送國家發(fā)改委。國家發(fā)改委將從中選取符合條件的PPP項目，進行支持輔導，以盡快發(fā)行PPP項目證券化產(chǎn)品，并及時總結(jié)、推廣，證監(jiān)會系統(tǒng)各單位將進行支持配合。