恒大系操作邏輯：差價(jià)、業(yè)務(wù)、融資三管齊下 （3）

業(yè)務(wù)、融資、收益“三管齊下”

不僅是操作邏輯，在操作手法上，從今年三季度開始，恒大人壽、恒大地產(chǎn)等不同主體之間，也已經(jīng)開始變得具有一致性。

《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》梳理發(fā)現(xiàn)，此前，恒大人壽買入的股票，持股比例都不高，這個(gè)過程也相對平靜，賣出后并未買回。而從梅雁吉祥開始，三季度其買入的股票，持股比例均相對較高，部分還位居第一大股東。持股信息公開后，市場跟風(fēng)買入，此時(shí)其又集中賣出，相關(guān)公司股價(jià)也大幅下跌。正當(dāng)市場猜測不定之際，其又突然大量買回。

恒大增持萬科，也是“乘亂”下手。8月4日收盤后，恒大宣布，已買入萬科4.68%的股份。當(dāng)時(shí)，寶能系與萬科管理層的控制權(quán)之爭方殷，萬科股價(jià)連續(xù)下跌，寶能系已經(jīng)面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。此后，恒大一路進(jìn)擊，有媒體日前報(bào)道稱，恒大已持有萬科9.88億A股，持股比例上升至10.16%。

無論是恒大人壽，還是恒大地產(chǎn)，盡管持股主體不同，但對長線持有的上市公司股票，其操作邏輯清晰而一致。除了買入目的尚不明確的萬科，其他幾家上市公司中，恒大成為重要股東后，立即展開業(yè)務(wù)、資金等方面的深度合作。

要約收購報(bào)告書顯示，嘉凱城項(xiàng)目主要位于上海、杭州、蘇州等長三角區(qū)域，以及武漢、青島、重慶等華中、華北、西南核心城市，共計(jì)約50個(gè)項(xiàng)目，剩余總可售面積近600萬平方米。收購嘉凱城這一資本平臺，讓恒大在A股市場的運(yùn)作意圖顯露無余。恒大明確表示，此舉可以豐富其土地儲備資源，進(jìn)一步增加一、二線城市項(xiàng)目數(shù)量占比，優(yōu)化土地儲備結(jié)構(gòu)。

雖然持股比例不高，恒大人壽持有的寶鷹股份同樣如此。寶鷹股份的主營業(yè)務(wù)為建筑裝修設(shè)計(jì)、施工，8月13日，該公司公告稱，與恒大人壽簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將利用自身、股東等相關(guān)方的信息、渠道、資源等優(yōu)勢，開展全方位的合作，優(yōu)先為對方提供業(yè)務(wù)信息。

除了業(yè)務(wù)合作，恒大也不忘以相關(guān)上市公司為紐帶獲取資金。10月25日，恒大又將所持嘉凱城9.52億股全部質(zhì)押。《第一財(cái)近日報(bào)》此前曾報(bào)道，估計(jì)恒大此次質(zhì)押所獲資金為50億元，已超過其收購代價(jià)。

進(jìn)行業(yè)務(wù)合作、獲取資金的同時(shí)，恒大系也通過持有這些上市公司獲取巨大收益。由于缺乏具體公開信息，今年二季度買入的股票，恒大人壽獲利情況無法得知。按照恒大人壽的說法，其減持棟梁新材等股票，不存在大幅盈利的情況。但實(shí)際上，減持后又重新買入這些股票，差價(jià)不小。

根據(jù)披露，恒大人壽對金洲管道、國民技術(shù)、棟梁新材、中元股份和積成電子的持股均價(jià)分別為12.53元、17.53元、22.3元、12.29元和18.3元;而減持均價(jià)則分別為13.38元、20.1元、22.6元、13.07元和18.57元，獲利分別約為6.7%、14.6%、1.3%、6.3%、1.5%。而由于11月1日大幅上漲，其重新買回后又再次獲利。

11月14日，恒大人壽重新增持后，棟梁新材11月15日漲停，16日上漲2.5%。積成電子、中元股份15日漲幅也分別達(dá)到6.1%、7.62%，而國民技術(shù)、金洲管道當(dāng)日漲幅也超過3%。

而在萬科、嘉凱城、廊坊發(fā)展等股票上，恒大系更是獲利不菲。根據(jù)披露信息測算，恒大增持萬科的均價(jià)，約合每股20.5億元，而目前萬科的股價(jià)維持在26.5元左右的高位，恒大目前已經(jīng)浮盈55億元以上。舉牌廊坊發(fā)展， 共計(jì)耗資約15.2億元，所持7603萬股的市值約為24.4億元，浮盈達(dá)9億元以上，收益高達(dá)60%。 控股嘉凱城，對恒大更是一舉兩得。按照目前股價(jià)計(jì)算，恒大所持嘉凱城股份，市值已接近100億元，相較于36.1億元的收購價(jià)，浮盈超過60億元，收益率接近170%。