7月13日,美股上市公司諾亞財(cái)富(NOAH.US)成功以“諾亞控股-S”(06686)為主體登陸港股市場(chǎng),正式實(shí)現(xiàn)美股+港股“兩地上市”。隨著其成功在港上市,該公司也成為了繼紐交所中國(guó)“財(cái)富管理第一股”后的港股“財(cái)富管理第一股”。
說起諾亞控股,想必大家并不陌生,畢竟其目前是國(guó)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的高凈值財(cái)富管理商。
據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解,該公司創(chuàng)立于2005年,主要為高凈值及超高凈值投資者提供一站式全球投資及資產(chǎn)配置綜合咨詢服務(wù)。2007年,該公司獲得紅杉資本投資,至此紅杉資本成為該公司主要股東。2010年,諾亞控股成功在紐交所掛牌上市,一舉成為了紐交所的中國(guó)“財(cái)富管理第一股”。
今年6月22日,諾亞控股以“諾亞控股私人財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司”(簡(jiǎn)稱“諾亞控股”)為主體在港交所披露聆訊后資料集,背后不乏一些知名中介機(jī)構(gòu)“保駕護(hù)航”。據(jù)悉,高盛為該公司本次全球發(fā)售的獨(dú)家保薦人及獨(dú)家代表。同時(shí),高盛還和中銀國(guó)際、星展亞洲融資為該公司本次全球發(fā)售的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席賬簿管理人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。
可以看到,在知名中介機(jī)構(gòu)的“保駕護(hù)航”以及自身優(yōu)質(zhì)實(shí)力的加持下,短短不到一個(gè)月的時(shí)間,諾亞控股便實(shí)現(xiàn)了美股+港股“兩地上市”。
而值得一提的是,隨著諾亞控股成功在港掛牌,該公司也或?qū)⒊蔀榻谟忠怀晒貧w香港的中概股公司,這一動(dòng)作亦可以為眾多中概股的“回港之路”提供一些參考價(jià)值。
眾所周知,在當(dāng)下中美貿(mào)易摩擦尚未完全緩和、全球經(jīng)濟(jì)政治錯(cuò)綜復(fù)雜的大背景下,中概股在外“生存處境”算不上友好——今年3月10日,SEC公布首批5家進(jìn)入預(yù)摘牌名單的公司,隨后SEC又相繼公布了幾批預(yù)摘牌名單公司,截至6月2日SEC公布第八批預(yù)摘牌名單,合計(jì)預(yù)摘牌名單已經(jīng)達(dá)到140家中國(guó)公司。根據(jù)SEC的規(guī)定,被列入預(yù)摘牌名單的公司需要在一定期限內(nèi)向SEC提出異議,未提出異議的公司將自動(dòng)被轉(zhuǎn)入“確定摘牌名單”。
在此背景下,中概股們開始紛紛掀起“回港熱潮”,而諾亞控股的此次回港動(dòng)作無疑也為中概股們的回歸按下了“加速鍵”。
接下來不妨透過其招股書進(jìn)一步分析,“兩地上市”的諾亞控股投資價(jià)值究竟如何呢?能否憑借自身實(shí)力吸引投資者諸多關(guān)注呢?
基本面穩(wěn)健,業(yè)績(jī)確定性高的財(cái)富管理商龍頭
不得不說,與不少宣布回港動(dòng)作后股價(jià)下行的中概股表現(xiàn)不同的是,諾亞控股這一次回港顯然受到了市場(chǎng)的“優(yōu)待”。
自通過港交所聆訊后,6月22日至7月5日,9個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲了約21%,其中6月23日、24日股價(jià)分別上漲7.93%、8.67%。
為什么會(huì)出現(xiàn)這樣不同的效果呢?
答案自然與其穩(wěn)健的基本面不無關(guān)系,畢竟在二級(jí)市場(chǎng)中,業(yè)績(jī)是驗(yàn)證股價(jià)的最好“試金石”。
近些年,隨著中國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展和改革,再疊加高凈值人士數(shù)目持續(xù)增加及其可投資資產(chǎn)迅速增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)高凈值財(cái)富管理服務(wù)行業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的勢(shì)頭。行業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng)亦給諾亞控股提供了較大的增長(zhǎng)確定性,這一點(diǎn)可以從其高雙位數(shù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)窺出。
營(yíng)收方面,2019年至2021年,該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為34.13億元、33.25億元、43.27億,3年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.59%,高于同期獨(dú)立高凈值財(cái)富管理市場(chǎng)的整體增長(zhǎng)率。
凈利潤(rùn)方面,亦保持較高的年復(fù)合增長(zhǎng)率,同期該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為8.64億元、-7.44億元、13.06億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.97%。需要指出的是,2020年該公司出現(xiàn)凈虧損也是事出有因的——即“承興事件”和解一次性和解費(fèi)用計(jì)提約18.3億元,因此撇開這一事件帶來的影響而言,該公司的凈利潤(rùn)增速將有望呈現(xiàn)更高的水平。
值得一提的是,核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí),諾亞控股的資產(chǎn)管理規(guī)模、客戶總數(shù)亦處于節(jié)節(jié)攀升的態(tài)勢(shì)。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露,該公司的注冊(cè)客戶總數(shù)由2019年的293760名增加至2021年的411981名,復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.4%;總募集量由2019年的785億元增長(zhǎng)至2021年的972億元,復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.3%。另外,該公司的總資產(chǎn)管理規(guī)模亦不斷攀升,截至2021年12月31日其總資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到1560億元。
另外,諾亞控股的業(yè)務(wù)亦遍布海內(nèi)外,目前該公司于中國(guó)內(nèi)地的84個(gè)城市以及于中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、紐約、硅谷及新加坡開展業(yè)務(wù)。截至2021年,該公司的國(guó)內(nèi)及海外業(yè)務(wù)分別占總收入的76.6%及23.4%,并通過諾亞在全球的理財(cái)師網(wǎng)絡(luò)向42,764名客戶分銷了972億元(153億美元)的投資產(chǎn)品??梢钥吹?,隨著該公司不斷將業(yè)務(wù)的觸角外延,將進(jìn)一步鞏固公司“進(jìn)可攻,退可守”的安全邊際。
基于以上來看,諾亞控股作為財(cái)富管理商龍頭,在國(guó)內(nèi)高凈值財(cái)富管理服務(wù)行業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的發(fā)展背景下,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性的確不容小覷。
業(yè)務(wù)再進(jìn)化,構(gòu)筑獨(dú)特且強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)
據(jù)悉,諾亞控股的業(yè)務(wù)版圖包括財(cái)富管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù),2021年這三大業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的收入占比分別為74.2%、24.2%及1.6%。而透過該公司的業(yè)務(wù)版圖,我們或許更能找出其基本面穩(wěn)固的支撐。
一是,財(cái)富管理業(yè)務(wù)的“支柱效應(yīng)”疊加資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),進(jìn)一步為諾亞控股的業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)構(gòu)筑“高壁壘”。
據(jù)了解,諾亞控股的財(cái)富管理業(yè)務(wù)主要是通過其分銷生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴及公司資產(chǎn)管理部門歌斐提供的多種投資產(chǎn)品所構(gòu)成,主要包括公募基金產(chǎn)品、私募證券基金產(chǎn)品等。據(jù)悉,該等產(chǎn)品主要是由該公司的產(chǎn)品開發(fā)團(tuán)隊(duì)根據(jù)客戶的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好精心挑選,因此在投資市場(chǎng)上具備較高認(rèn)可度。
而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則是為該公司的資產(chǎn)管理部門歌斐為補(bǔ)充財(cái)富管理業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品組合和咨詢服務(wù),主要包括通過FoF母基金、專項(xiàng)基金及S基金進(jìn)行的直接和聯(lián)合的私募股權(quán)投資、公開市場(chǎng)投資、房地產(chǎn)投資等等。
鑒于上述競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),諾亞控股這兩大板塊業(yè)務(wù)在2021年均錄得不同程度的增長(zhǎng)——期內(nèi)財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約35%至32.12億元,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)約33%至10.46億元。可以看到,這兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)之下,進(jìn)一步為公司業(yè)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)構(gòu)筑“高壁壘”。
二是,獨(dú)特且優(yōu)異的生態(tài)系統(tǒng)+高質(zhì)量且活躍度高的客戶群體,進(jìn)一步為諾亞控股的增量空間奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
據(jù)悉,作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的財(cái)富管理商,諾亞控股已經(jīng)打造出了一個(gè)獨(dú)特且優(yōu)異的生態(tài)系統(tǒng)——即通過與頭部風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理人、國(guó)際私募股權(quán)公司建立長(zhǎng)期且深厚合作關(guān)系,以及成為頭部私募證券基金(如高毅資產(chǎn)及景林管理的基金)首選或獨(dú)家分銷渠道之一,該公司已經(jīng)形成了一個(gè)獨(dú)特的生態(tài)系統(tǒng)。
基于這一生態(tài)系統(tǒng),諾亞控股開發(fā)了一系列豐富而獨(dú)特的產(chǎn)品系列,銷售效果也較為可觀:在財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面,于2019年至2021年間共計(jì)分銷公開市場(chǎng)產(chǎn)品(包括公募基金產(chǎn)品及私募證券基金產(chǎn)品)1745億元。另外,截至2021年底,歌斐在PE/VC產(chǎn)品的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1309億元,占同期歌斐總資產(chǎn)管理規(guī)模的83.9%。
與此同時(shí),憑借上述豐富而獨(dú)特的產(chǎn)品系列,諾亞控股也積累了一批高質(zhì)量、活躍且忠誠(chéng)的客戶,進(jìn)而為公司的增量空間奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)——招股書數(shù)據(jù)披露,該公司活躍客戶總數(shù)由2019年的31495名增加至2021年的42764名,復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.5%。另外,該公司還積累了一批高質(zhì)量且高潛力的客戶,2020年至2021年,該公司的鉆石及黑卡客戶分別增長(zhǎng)了13.9%及37.9%。
綜上種種,不難看出,諾亞控股作為高凈值財(cái)富管理商龍頭,憑借穩(wěn)健增長(zhǎng)的基本面,持續(xù)擴(kuò)寬的業(yè)務(wù)版圖、活躍且忠誠(chéng)的客戶群體等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),該公司的投資價(jià)值還是較為顯著的,值得投資者予以較高關(guān)注。
責(zé)任編輯:趙睿
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