安踏市值蒸發(fā)百億怎么回事 遭知名做空機(jī)構(gòu)渾水做空

7月8日上午，安踏體育用品有限公司（下稱“安踏體育”）遭知名做空機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）做空。午間，安踏體育公告稱，在港交所短暫停牌。截至午間收盤報(bào)51.25港元，較上一交易日跌7.32%，市值蒸發(fā)超百億。

早間，渾水發(fā)表對(duì)安踏體育的做空?qǐng)?bào)告《ANTA Part I: Turds in the Punchbowl》認(rèn)為，安踏體育之所以能實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，并不是因?yàn)槠溥\(yùn)營(yíng)良好，而是因?yàn)榘蔡んw育利用許多秘密控制的一級(jí)分銷商，欺騙性地提高了利潤(rùn)率。

報(bào)告稱，有證據(jù)證明，安踏體育秘密控制了27家經(jīng)銷商，其中至少有25家是一級(jí)經(jīng)銷商，占據(jù)了安踏體育約70%零售額。而安踏體育聲稱公司一級(jí)經(jīng)銷商是獨(dú)立第三方的說法，是一個(gè)謊言。這一事實(shí)在安踏體育高級(jí)管理人員中眾所周知，他們也往往將其分銷商叫做“子公司”。

渾水方面還采訪了4名安踏體育前分銷高級(jí)經(jīng)理，以及前大型分銷商廣州市安大貿(mào)易發(fā)展有限公司的前高級(jí)經(jīng)理。據(jù)5名相關(guān)人士稱，安踏體育在分銷商上進(jìn)行了投資，并在人事上有更多的控制權(quán)，子公司人事經(jīng)理、財(cái)務(wù)經(jīng)理以及負(fù)責(zé)下訂單的副總經(jīng)理等三個(gè)職位必須是安踏體育集團(tuán)的人。

不過報(bào)告中，渾水公司仍對(duì)安踏體育“在運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷方面”的表現(xiàn)表示贊許。他們認(rèn)為，這也是“成功的運(yùn)動(dòng)服裝企業(yè)家”——Lululemon創(chuàng)始人Chip Wilson近期投資安踏體育的主要原因。

值得注意的是，渾水公司的這份做空?qǐng)?bào)告標(biāo)明“ANTA Part I”字樣，因此該機(jī)構(gòu)近期很可能還有關(guān)于安踏體育的報(bào)告發(fā)布。

這并不是安踏體育第一次遭到機(jī)構(gòu)做空，此前安踏體育已經(jīng)遭遇Blue Orca 及GMT Research Limited兩家機(jī)構(gòu)的做空，做空?qǐng)?bào)告均指向安踏體育過高的利潤(rùn)率和財(cái)務(wù)作假。

2018年6月，GMT Research Limited發(fā)布報(bào)告稱，包括安踏等多家中國(guó)體育用品公司財(cái)務(wù)造假，虛報(bào)利潤(rùn)，涉嫌以欺詐的手段夸大收入與利潤(rùn)率。隨后，多家公司澄清該指控毫無(wú)根據(jù)。

今年5月30日，Blue Orca在香港舉行的基金會(huì)議Sohn Conference上，建議沽空安踏體育，認(rèn)為公司夸大旗下品牌Fila的零售銷售收入，估值有34%的潛在跌幅，每股只值32.93港元。當(dāng)時(shí)安踏體育發(fā)布了澄清公告，強(qiáng)烈否認(rèn)了有關(guān)猜測(cè)，認(rèn)為有關(guān)猜測(cè)不準(zhǔn)確及具有誤導(dǎo)性。

對(duì)于渾水最新發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，安踏體育目前還未發(fā)布澄清公告。

公開資料顯示，2018年安踏實(shí)現(xiàn)營(yíng)收241億人民幣，同比增長(zhǎng)44.4%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.9%，達(dá)41億元，保持了5年業(yè)績(jī)兩位數(shù)增長(zhǎng)，并創(chuàng)造了安踏歷史上最佳業(yè)績(jī)；此外，公司2018年毛利率上升3.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到52.6%。

2018年年底，由安踏體育、方源資本、Anamered Investments及騰訊組成的投資者財(cái)團(tuán)宣布，對(duì)芬蘭高端運(yùn)動(dòng)品牌“始祖鳥”母公司Amer Sports發(fā)起收購(gòu)要約，引發(fā)各方關(guān)注。今年2月，由安踏牽頭的投資者財(cái)團(tuán)，已獲得收購(gòu)Amer Sports（亞瑪芬）所需的全部官方批準(zhǔn)。（觀察者網(wǎng) 文/一鳴）