相約諾亞，連接責(zé)任和底線 | 歌斐資產(chǎn)聯(lián)合發(fā)布《中國私募證券投資基金運(yùn)營白皮書》

2023年2月14日，歌斐資產(chǎn)攜手招商證券共同舉辦《中國私募證券投資基金運(yùn)營白皮書》發(fā)布會，近兩百人業(yè)界同仁，齊聚歌斐資產(chǎn)共同回顧境內(nèi)外私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展歷史、探討境內(nèi)外私募證券基金管理的現(xiàn)狀、交流基金運(yùn)營實踐經(jīng)驗并提出改進(jìn)的建議，展望未來努力的方向，以期協(xié)同和助力營造出一個良好的私募證券基金管理生態(tài)圈，推動私募證券基金行業(yè)的縱深發(fā)展。

中國私募證券基金近20年的發(fā)展歷程中，取得了長足的進(jìn)步，無論是管理總規(guī)模、管理人的配置理念、投資能力的迭代進(jìn)化，還是行業(yè)監(jiān)管的日趨完善，以及投資者對風(fēng)險收益的認(rèn)知，都帶動了中國私募證券行業(yè)的發(fā)展。據(jù)此次白皮書發(fā)布內(nèi)容顯示，截至2022年8月末，存量私募證券投資基金管理人9,138家，管理規(guī)模5.98萬億。

（圖：《中國私募證券投資基金運(yùn)營白皮書》發(fā)布會現(xiàn)場）

不過，當(dāng)我們對比海外成熟市場的發(fā)展情況看，國內(nèi)私募證券市場在基金運(yùn)營、治理結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)建設(shè)上仍有較大上升空間。隨著金融改革的深入進(jìn)行，私募證券基金行業(yè)的快速發(fā)展也陸續(xù)呈現(xiàn)出一些合規(guī)和運(yùn)營相關(guān)的問題；私募基金在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險、建設(shè)有韌性的資本市場如基金管理人的目標(biāo)上仍有一定距離，基金管理人盡調(diào)往往重業(yè)績、輕運(yùn)營，行業(yè)生態(tài)還不夠健全，市場化、法制化、國際化的道路仍然漫長。為此歌斐資產(chǎn)聯(lián)合招商證券、高偉紳律師事務(wù)所，普華永道，桐灣投資、國盛證券、恒生電子、中泰證券等幾家機(jī)構(gòu)對國內(nèi)100家私募證券基金進(jìn)行運(yùn)營管理情況的調(diào)研，聯(lián)合推出首次運(yùn)營白皮書報告，期望對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生參考價值，推動建設(shè)良好的私募證券基金生態(tài)體系，促進(jìn)整個行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

（圖：《中國私募證券投資基金運(yùn)營白皮書》）

歌斐資產(chǎn)成立于2010年，是諾亞控股集團(tuán)（即諾亞控股有限公司）旗下定位為專注資產(chǎn)配置，追求絕對回報的多資產(chǎn)管理公司。 歌斐資產(chǎn)管理的資產(chǎn)包括以人民幣和美元計價的私募股權(quán)、房地產(chǎn)、公開市場產(chǎn)品、信貸及其他多策略投資。作為中國最大的市場化私募股權(quán)母基金之一，自成立以來開始布局私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，累積合作100+GP管理人，投資超過360支子基金，直接或間接覆蓋超過7,200家底層公司。截至2022年三季度末，歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模為1562億。2022年，歌斐資產(chǎn)累計獲得41個獎項，被清科研究中心授予“2022中國股權(quán)投資市場機(jī)構(gòu)有限合伙人TOP30”、“2022年中國股權(quán)投資市場有限合伙人之非國資20強(qiáng)”。

歌斐旗下香港私募基金榮獲“基金界奧斯卡”HFM Asia Performance Awards 2021年度最佳FOF對沖基金大獎、BarclayHedge“全球中小型規(guī)模（1千-2.5億美元）FOF”全球第一（過去三年）。作為中國S基金的探路者和領(lǐng)軍者之一，歌斐資產(chǎn)連續(xù)兩年（2020-2021年）被全球母基金協(xié)會評為“全球最佳S基金投資機(jī)構(gòu)TOP20”。

本次發(fā)布會上，諾亞控股國內(nèi)集團(tuán)CEO/歌斐資產(chǎn)董事長殷哲、歌斐資產(chǎn)CEO彭靜、招商證券托管部總經(jīng)理易衛(wèi)東、Nasdaq eVestment亞洲銷售副總裁田紅雨、高偉紳律師事務(wù)所合伙人張瑩、普華永道金融機(jī)構(gòu)服務(wù)部合伙人單峰等多位知名學(xué)者、諾亞高管從不同角度對私募基金的運(yùn)營管理及行業(yè)變遷進(jìn)行了深度探討。

發(fā)布會開始，歌斐資產(chǎn)CEO彭靜首先為發(fā)布會做了歡迎致辭。隨后，彭靜對于歌斐資產(chǎn)近年來的變化，組織建設(shè)和投資土壤的優(yōu)化做了分享。近年來，歌斐資產(chǎn)充分利用諾亞控股集團(tuán)平臺優(yōu)勢打造其自身特色的生態(tài)圈，通過全球化視野及豐富的資產(chǎn)類別（覆蓋美元和人民幣），不斷提升和優(yōu)化一級市場的DSG生態(tài)圈和研究體系的建設(shè)。同時，為對標(biāo)一流公募基金，歌斐組建配置了近40人的研究團(tuán)隊，基于CIO、CSO、IPS辦公室觀點(diǎn)指導(dǎo)下，以完善的評價體系、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋M調(diào)流程、高效的線上管理，與精細(xì)化的管理人篩選體系，為客戶打造全生命產(chǎn)品服務(wù)體系，真正做到圍繞同一目標(biāo)的投研一體化。未來歌斐資產(chǎn)也將始終牢記客戶經(jīng)營的初心，真正從“產(chǎn)品驅(qū)動”到 “以客戶為中心”為客戶提供主動、專業(yè)、深度、有品質(zhì)的服務(wù)。

（圖：歌斐資產(chǎn)CEO 彭靜）

招商證券托管部總經(jīng)理易衛(wèi)東通過行業(yè)成長數(shù)據(jù)分析、行業(yè)發(fā)展變化剖析分享了中國私募基金托管外包行業(yè)的發(fā)展變化。易衛(wèi)東從制度設(shè)計、能力創(chuàng)新、運(yùn)營文化和金融科技的應(yīng)用四個角度展望中國私募基金托管外包行業(yè)發(fā)展方向。從私募托管外包服務(wù)規(guī)模，數(shù)量，管理人數(shù)量，歷年獲批的券商托管數(shù)據(jù)可以看出，托管外包伴行業(yè)一起成長發(fā)展；另一方面，從銀行托管一家獨(dú)大，到券商托管與銀行托管鼎足而立，表明了行業(yè)的認(rèn)可。

易衛(wèi)東還介紹到，托管行業(yè)的發(fā)展仍取決于資產(chǎn)規(guī)模的增長以及管理能力的不斷進(jìn)步。目前，我國相較于西方發(fā)達(dá)資管市場的托管規(guī)模還有增長空間，另外在金融科技應(yīng)用上仍處于初步階段，出海服務(wù)還未開發(fā)。而隨著基金托管行業(yè)的發(fā)展，一方面可以豐富多樣化服務(wù)模式，拓展個性化產(chǎn)品設(shè)計；另一方面，可以打通機(jī)構(gòu)間信息共享瓶頸，向公募看齊，讓私募的估值更具有時效性。

（圖：招商證券托管部總經(jīng)理 易衛(wèi)東）

歌斐資產(chǎn)基金運(yùn)營部負(fù)責(zé)人葉芳分享了中國私募基金運(yùn)營管理的發(fā)展變化。她介紹到，我國私募基金行業(yè)已經(jīng)從一個小眾行業(yè)發(fā)展為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分，開始從量的增長向質(zhì)的發(fā)展邁進(jìn)。從政策環(huán)境上看，私募基金的運(yùn)作正逐步規(guī)范，監(jiān)管平臺的數(shù)字化建設(shè)也進(jìn)一步完善私募基金的發(fā)展。另外，她提到數(shù)字化運(yùn)營是保障私募基金安全、穩(wěn)健運(yùn)行的有效保障。根據(jù)白皮書數(shù)據(jù)統(tǒng)計，基金規(guī)模的大小會采取不同的運(yùn)作方式，而這會導(dǎo)致基金運(yùn)營系統(tǒng)建設(shè)參差不齊，投入重視度不一等發(fā)展缺陷。

同時，她還通過對比了境內(nèi)外基金發(fā)展情況探討未來基金行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。海外對沖基金發(fā)展歷史久，規(guī)模大；另外，海外對沖基金規(guī)模增長速率和監(jiān)管的強(qiáng)度保持同步，這樣的成長模式更好地方便三方調(diào)研機(jī)構(gòu)做趨勢研判，更好的讓投資人了解基金運(yùn)營的風(fēng)險與業(yè)績追蹤。而境內(nèi)的私募基金發(fā)展，存在發(fā)展快速但規(guī)模均值低、運(yùn)營策略豐富但運(yùn)營繁瑣等系統(tǒng)性弊端，從而導(dǎo)致目前境內(nèi)基金運(yùn)營存在效率和質(zhì)量難以滿足投資人需求的問題。

葉芳認(rèn)為，未來在基金行業(yè)的發(fā)展，要從三方面轉(zhuǎn)型著手發(fā)力：第一，管理人和第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)從合規(guī)驅(qū)動、流程驅(qū)動、技術(shù)驅(qū)動和數(shù)據(jù)驅(qū)動等維度來評估該基金的運(yùn)營成熟度；第二，基金運(yùn)營人才的專業(yè)知識儲備已經(jīng)數(shù)字化思維搭建能力需強(qiáng)化；第三，通過管理人和三方機(jī)構(gòu)的協(xié)同模式的探索以及數(shù)字化建設(shè)來打造一條適合中國私募基金發(fā)展的運(yùn)營路徑。

（圖：歌斐資產(chǎn)基金運(yùn)營部負(fù)責(zé)人 葉芳）

（圖：《中國私募證券投資基金運(yùn)營白皮書》發(fā)布）

發(fā)布會后的圓桌論壇上，桐灣資產(chǎn)CEO/諾亞國際集團(tuán)高級顧問李宏、Nasdaq eVestment亞洲銷售副總裁田紅雨、高偉紳律師事務(wù)所合伙人張瑩、普華永道金融機(jī)構(gòu)服務(wù)部合伙人單峰、九坤以及高毅共同就境內(nèi)外私募基金運(yùn)營管理行業(yè)變遷進(jìn)行了探討。

內(nèi)容涉及了境內(nèi)外基金管理信息披露方式，境內(nèi)外對私募基金運(yùn)營的政策監(jiān)管區(qū)別，從審計角度看待私募基金運(yùn)營發(fā)展等。

（圖：圓桌論壇）