期市擴大開放呼喚期貨法 對外開放需法治護航

國際投資者對高標準規(guī)則需求強烈——

期市擴大開放呼喚期貨法

我國期貨市場法制建設滯后于市場發(fā)展。從細分市場看，證券法、基金法、保險法和信托法，均已出臺并實施，唯有期貨法至今仍未推出。隨著期貨創(chuàng)新業(yè)務以及國際化業(yè)務的深入推進，期貨市場立法已迫在眉睫

如果把金融工具看作高速行駛的汽車，那么金融工程基礎設施就是高速公路，金融立法則相當于交通法規(guī)。對于我國期貨市場而言，基礎設施已具規(guī)模，期貨品種創(chuàng)新有序推進，風險管理工具日益豐富，“高速路上的車”越來越多。而且，隨著金融對外開放的深入，“駕駛員”開始呈現(xiàn)全球化趨勢。如何讓高速行駛的“汽車”依法依規(guī)各行其道，就顯得尤為重要。因此，呼喚期貨法盡早出臺的聲音越來越大。

9月15日，在中國期貨業(yè)協(xié)會第五次會員大會上，中國證監(jiān)會副主席方星海表示，證監(jiān)會正集中精力把期貨法的立法工作穩(wěn)步向前推進。

市場“提擋換速”

我國期貨市場正處于從量變到質(zhì)變發(fā)展的提擋換速時期。

我國商品期貨市場已連續(xù)多年是全球最大商品期貨市場，國內(nèi)4家期貨交易所均進入世界十大期貨交易所行列。隨著商品期權、原油期貨上市以及鐵礦石期貨國際化，市場進入多元開放的新時代。期市對外開放呈現(xiàn)品種、機構、投資者三箭齊發(fā)的良好態(tài)勢。我國已上市期貨和期權品種共58個，特定品種對外開放的路徑基本形成，深度、廣度逐步擴展。原油期貨上市以來，市場規(guī)模已躍居世界第三。期貨服務業(yè)擴大開放政策正式落地，“引進來”“走出去”同步推進。配合市場開放，期貨交易所積極深化境外布局。

截至2017年底，我國共有149家期貨公司，下設65家風險管理子公司、11家資產(chǎn)管理子公司，1677個遍布全國各地的營業(yè)部，通過經(jīng)紀業(yè)務、資管業(yè)務、風險管理業(yè)務、投資咨詢業(yè)務等，搭建起多層次的服務實體經(jīng)濟的網(wǎng)絡，有力推動了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風險管理功能的發(fā)揮。

可以說，我國期貨行業(yè)發(fā)展方向更加明確，就是堅持市場化、法制化、國際化的發(fā)展道路，服務實體經(jīng)濟、服務國家戰(zhàn)略。

法制建設滯后于市場

整體來看，我國期貨市場法制建設滯后于市場發(fā)展。從細分市場看，證券法、基金法、保險法和信托法均已出臺并實施，唯有期貨法至今仍未推出。隨著期貨創(chuàng)新業(yè)務以及國際化業(yè)務的深入推進，期貨市場立法已迫在眉睫。

在期貨市場發(fā)展初期，法規(guī)制度建設幾近空白。期貨市場監(jiān)管從“多頭分散”到“集中統(tǒng)一”演進。市場早期由相關行業(yè)部委和地方政府分頭監(jiān)管。

1998年國務院明確證監(jiān)會對期貨市場進行垂直管理和集中統(tǒng)一監(jiān)管。2000年12月份，中國期貨業(yè)協(xié)會成立。期貨業(yè)形成了證監(jiān)會行政監(jiān)管、交易所一線監(jiān)管和協(xié)會自律監(jiān)管相結合的監(jiān)管制度。

2006年成立的期貨市場監(jiān)控中心實現(xiàn)了期貨市場數(shù)據(jù)大集中，從而確立了中國證監(jiān)會、派出機構、期貨交易所、中國期貨市場監(jiān)控中心和中國期貨業(yè)協(xié)會“五位一體”的期貨監(jiān)管工作機制。

此外，目前我國期貨市場已經(jīng)形成了以國務院發(fā)布的《期貨交易管理條例》等相關行政法規(guī)為核心，證監(jiān)會發(fā)布的《期貨交易所管理辦法》等部門規(guī)章和規(guī)范性文件為主體，期貨交易所、中國期貨業(yè)協(xié)會制定的自律管理規(guī)則等為重要組成部分的制度規(guī)范體系。但是，市場層級最高的法律文件僅有行政法規(guī)，缺乏上位法對市場發(fā)展進行引導和規(guī)范。

業(yè)內(nèi)專家表示，我國期貨法立法歷經(jīng)20年，早在2013年，期貨法已被列入十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃。目前，全國人大財經(jīng)委已審議通過了期貨法（草案）。就在今年9月7日，期貨法已被列入十三屆全國人大常委會立法規(guī)劃第二類項目。

對外開放需法治護航

大而不強，是我國期貨業(yè)的難言之隱。從國際期貨史看，英國、美國在其工業(yè)化過程中利用大宗商品的進出口機遇，形成了在全球農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色金屬等商品的全球定價影響力和相應的定價中心，而日本并沒有把握住這個機會。如今，我國同樣面臨這樣一個大宗商品進出口的機遇，但由于開放度不夠，我國期貨品種雖然在交易量上遙遙領先，但并未形成定價的影響力。

期貨市場主要包括商品期貨和金融期貨。當今世界，幾乎每一個大宗商品都面對全球統(tǒng)一的市場，沒有國界。這客觀上要求有影響力的商品期貨市場必須實行全球化交易，投資者來自全球，否則決定出來的期貨價格就不能準確反映大宗商品的實際供求關系。因此，期市話語權要走出國門，則需要全球的企業(yè)、金融機構和投資者參與才能實現(xiàn)。這也是我國期市大力推進對外開放的重要背景。

方星海表示，金融市場是規(guī)則先行的市場，國際投資者對高標準規(guī)則的需求十分強烈。證監(jiān)會充分認識到完善法律制度體系對期貨市場對外開放工作的重要意義，將大力推動期貨法立法進程。

證監(jiān)會原副主席姜洋表示，“通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于期貨法尚未正式出臺，境外投資者最擔心的問題就是在我國境內(nèi)參與期貨市場合規(guī)經(jīng)營通過不了，最后產(chǎn)生諸多民事糾紛問題難以解決”。姜洋認為，期貨法涉及整個期貨市場的對外開放。

大商所黨委書記、理事長李正強表示，國際化使市場面臨新的法律問題，需要通過制定或完善有關法律制度來改進。

中國人民大學教授葉林認為，歷史上形成的階段性辦法，不再適宜擴張到其他衍生品，否則期貨市場國際化會受到阻礙。我國期貨市場存在很多本土化的規(guī)則，不足以支撐我國期貨市場的國際化。出臺能覆蓋場內(nèi)及場外衍生品領域、與國際通行規(guī)則相適應的期貨法時不我待。

專家們表示，期貨法的出臺，將為我國建立國際化的大宗商品定價中心提供法律保障，為境內(nèi)外金融機構及投資者參與期貨交易提供法律支持。在對外開放過程中，還會極大地增強國內(nèi)市場對國際投資者的吸引力和信心?？梢哉f，期貨法的出臺，決定著期貨市場的功能發(fā)揮程度和對外開放深度。（?；荽海?/p>