可口可樂的自我救贖 5年已砸超百億美元收購

近日，全球飲料巨頭可口可樂宣布將以51億美元的價(jià)格收購全球知名咖啡品牌Costa，該收購是可口可樂公司在短短一個(gè)月里第三筆收購交易。此前，可口可樂分別于8月初收購了運(yùn)動(dòng)飲料Bodyarmor部分股份以及一周前收購了美國緬因州的碳酸飲料品牌莫克西。

如此密集的收購顯示出可口可樂公司拓展產(chǎn)品品類的積極之高。

營收5連降股價(jià)跑輸同行

積極投資并購的另一面則是考慮近5年來糟糕的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

今年3月，可口可樂發(fā)布年報(bào)，數(shù)字極為難看?？煽诳蓸?017 年全年的總營收 354.1 億美元，較上一財(cái)年同比下滑 15%；而歸屬上市公司股東的凈利潤更是暴跌 81%，僅為 12.48 億美元。

雖然凈利潤超過8成的暴跌主要源于并購重組和特朗普政府發(fā)動(dòng)的稅改，主業(yè)中甚至還有毛利率上漲這樣的好消息，但總營收這一關(guān)鍵性指標(biāo)的15%下降幅度卻不容小覷，該數(shù)據(jù)是可口可樂近年來最大下降比例。再往前看，這已經(jīng)是可口可樂自2012營收達(dá)到480.17億美元的高點(diǎn)后，連續(xù)第五年?duì)I收下降了。換句話說，短短5年時(shí)間，可口可樂的年?duì)I收下降了126億美元，超過四分之一。

可口可樂2013年以來主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

來源：可口可樂2017年報(bào)

撇除2017財(cái)年的特殊情況，2016年65億美元的凈利潤也較2012年下降超過20億美元。

不過，可口可樂到底是可口可樂，雖然營收、凈利潤過去5年雙雙下跌，但總市值卻沒怎么受影響，甚至還有提升。

來源：yahoo finance

從上圖看，可口可樂2012年以來股價(jià)雖然有波動(dòng)，但整體而言還是上漲趨勢(shì)的。相較于營收、利潤雙降的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這樣的表現(xiàn)倒也堅(jiān)挺。

事實(shí)真的如此嗎？

沒有比較就沒有傷害?？煽诳蓸分怨蓛r(jià)能在營收、利潤均下降的情況下還有所上漲，大概率是由于過去幾年美股整體的上漲所致。事實(shí)上，可口可樂2012年的股票整體收益率不但敗給了標(biāo)普500，還敗給了同行。這點(diǎn)，可口可樂自己也非常清楚。

來源：可口可樂2017年報(bào)

從可口可樂自己的總結(jié)看，從2012年12月31日至2017年12月31日，同行基本上與標(biāo)普500打了個(gè)平手，累積收益率達(dá)到100%，而同期可口可樂僅給股東創(chuàng)造50%的收益率。

可見，并不是可口可樂真有那么堅(jiān)挺，相對(duì)來看，資本市場(chǎng)已經(jīng)給出答案了。

5年已斥資超120億美元收購

可口可樂曾被稱為是全球大企業(yè)中少有的專注單一業(yè)務(wù)的公司，但碳酸飲料品類的增長乏力使得可口可樂在過去幾年瘋狂收購、創(chuàng)新品牌來實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，平衡潛在風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)PitchBook的統(tǒng)計(jì)，2012年以來，僅披露金額的投資并購交易總額就達(dá)126.55億美元，另有十多筆交易未披露交易金額。如此密集的投資并購，足見可口可樂多元化戰(zhàn)略的決心。

可口可樂2012年來部分收購（披露金額的）

來源：PitchBook（單位：億美元）

當(dāng)前，可口可樂將旗下產(chǎn)品劃分為Sparkling Soft Drinks（軟飲料）、Energy（功能飲料）、Juice, Dairy & Plant（果汁及奶制品等）、Hydration（水類）、Tea& Coffee（茶和咖啡）等五大類。

其中，軟飲當(dāng)仁不讓成為其占比最大的一部分，占比高達(dá)70%，其他均在10%以下。因此，近些年可口可樂的投資并購主要也在這幾個(gè)領(lǐng)域。

2012年，可口可樂正式收購全球第二大椰子水品牌Zico椰子水股權(quán)，Zico是由泰國新鮮椰青榨成的100%非濃縮椰子水，保證了最自然的清甜原味，不含任何脂肪和膽固醇，曾被食品飲料界的“米其林指南”——iTQi（國際風(fēng)味暨品質(zhì)評(píng)鑒所）授予了“2016風(fēng)味絕佳獎(jiǎng)?wù)?星等級(jí)”。此舉是可口可樂進(jìn)軍天然植物飲料領(lǐng)域的代表作，此后可口可樂還于2016年收購了蘆薈飲料品牌Aloe Gloe，加碼天然植物飲料。

功能飲料領(lǐng)域，可口可樂在2015年以 21.5 億美元收購美國排名第二的功能飲料公司 Monster Beverage 16.7%的股份，并且達(dá)成戰(zhàn)略合作：可口可樂公司將把其功能飲料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給Monster，該業(yè)務(wù)包括NOS、Full Throttle、Burn、Mother、Play and Power Play以及Relentless等品牌。與此同時(shí)，Monster將把其非功能飲料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給可口可樂，這部分業(yè)務(wù)包括Hansen"s Natural Sodas、Peace Tea、Hubert"s Lemonade以及Hansen"s Juice Products等品牌。

咖啡領(lǐng)域，可口可樂其實(shí)很早就有布局了。遠(yuǎn)在1964年就曾買下速溶咖啡品牌Duncan Food，另在90年代則與雀巢各占股50%成立合資公司生產(chǎn)即飲雀巢咖啡和茶飲 Neatea，但后來雀巢收回了該合資公司股權(quán)。此次大手筆收購Costa無疑是可口可樂深入咖啡市場(chǎng)的重要一步。

有分析認(rèn)為，可口可樂此舉對(duì)Costa門店業(yè)務(wù)影響并不大，主要是想在即飲市場(chǎng)有所建樹。Costa 近年嘗試的咖啡自動(dòng)販賣機(jī) Costa Express 與可口可樂食品工業(yè)的路數(shù)十分契合，可口可樂 CEO 詹鯤杰（James Quincey）已表示會(huì)把 Costa Express 帶到北美市場(chǎng)，安置在便利店、加油站和學(xué)校，銷售熱飲。

未來，我們認(rèn)為可口可樂仍將在軟飲之外的四大領(lǐng)域進(jìn)行投資布局。

來源：可口可樂年報(bào)

數(shù)據(jù)顯示，可口可樂目前在軟飲領(lǐng)域的市占率已經(jīng)超過50%，且這一細(xì)分領(lǐng)域未來的年復(fù)合增長率預(yù)測(cè)為3-4%，是所有細(xì)分品類中最低的，未來可口可樂的增長機(jī)會(huì)將在其他四個(gè)領(lǐng)域。其他領(lǐng)域，可口可樂的市占率均不超過15%，且預(yù)測(cè)年復(fù)合增長率在4-8%之間，增長潛力更大。

巨頭的自我救贖成否成功，讓我們拭目以待。