國盛證券：大概率再降準(zhǔn) 全面放水尚不可期

國盛證券今日發(fā)布策略觀點(diǎn)認(rèn)為，我國大概率還會(huì)降準(zhǔn)。當(dāng)前去杠桿和資管新規(guī)極大抬升了信用風(fēng)險(xiǎn)、也壓制了融資能力，加之中美貿(mào)易摩擦升級，我國穩(wěn)增長的必要性上升，也再次強(qiáng)化了貨幣和財(cái)政趨向?qū)捤傻念A(yù)期。維持此前判斷，當(dāng)前貨幣已邊際趨松，預(yù)計(jì)央行還會(huì)降準(zhǔn)；財(cái)政正變相寬松，最有可能在專項(xiàng)債端和 PPP 項(xiàng)目端；下半年基建投資有望止跌企穩(wěn)，可能會(huì)由東部轉(zhuǎn)向中西部以及由城市轉(zhuǎn)向農(nóng)村。

全面放水尚不可期，流動(dòng)性整體仍緊。從4月降準(zhǔn)、6月MLF擔(dān)保品擴(kuò)容（包括日前續(xù)作MLF)以及國常會(huì)定向降準(zhǔn)扶持小微企業(yè)等一系列結(jié)構(gòu)化舉措來看，全面放水的可能性較小，本次定向降準(zhǔn)對整體流動(dòng)性的影響有限，更多的是對市場情緒的提振。觀察信用何時(shí)可能由緊變松，可以跟蹤兩個(gè)維度，一個(gè)是跟蹤城投平臺(tái)、城商行破產(chǎn)倒閉或被接管等標(biāo)志性事件，預(yù)計(jì)大概率會(huì)發(fā)生；另一個(gè)是跟蹤M1-M2剪刀差向零靠攏甚至轉(zhuǎn)正，當(dāng)前已連續(xù)4個(gè)月為負(fù)，經(jīng)驗(yàn)規(guī)律看至少還將延續(xù)數(shù)月（過往最短為10個(gè)月）。