估值8個(gè)月漲92億，背靠阿里、騰訊，博納影業(yè)如何與華誼、光線競(jìng)爭(zhēng)？

投資界12月20日消息，博納影業(yè)集團(tuán)宣布完成繼私有化之后總規(guī)模為25億元人民幣的A輪融資，此輪融資由阿里影業(yè)、騰訊領(lǐng)投，中信證券金石基金、國(guó)開金融有限責(zé)任公司、中植企業(yè)集團(tuán)、招銀國(guó)際金融有限公司、工商銀行、新華聯(lián)集團(tuán)等國(guó)內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)參投。據(jù)悉，這是博納影業(yè)上市前的最后一輪融資，此輪融資后公司估值為150億元。

此時(shí)距2016年4月8日博納影業(yè)以9億美元的估值完成私有化回歸，僅僅過(guò)去8個(gè)月。也就是說(shuō)，在回歸后的8個(gè)月內(nèi)，博納影業(yè)估值上漲約92億元，翻了約2.5倍。

什么撐起了估值8個(gè)月漲92億元？

估值曾被嚴(yán)重低估、國(guó)內(nèi)文娛市場(chǎng)的火熱、自身的實(shí)力優(yōu)越，其估值的暴漲都在情理之中。

2010年12月9日，成立11年的博納影業(yè)作為第一家在美國(guó)上市的中國(guó)影視公司登陸納斯達(dá)克，當(dāng)時(shí)鞏俐助陣、于冬現(xiàn)場(chǎng)激動(dòng)得流淚，國(guó)內(nèi)都以為美股上市公司的名頭能讓其榮極一時(shí)。

然而其上市首日股價(jià)即遭破發(fā)，下跌1.92美元，跌幅為22.6%。掛牌半月之內(nèi)，其股價(jià)較發(fā)行價(jià)已下跌31%。中美之間的文化、環(huán)境差異及美國(guó)資本市場(chǎng)的自我優(yōu)越感讓博納影業(yè)這支中概股的市值一直“被低估”。

用于冬曾在解釋博納影業(yè)回A時(shí)的話說(shuō)，“真正讓我下定決心要回A股上市的是《智取威虎山》，博納取得了那么好的票房成績(jī)，受到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一致好評(píng)，還引領(lǐng)了開創(chuàng)紅色經(jīng)典的話題。但同一時(shí)期博納在納斯達(dá)克的股價(jià)卻一直在跌，這讓我非常難過(guò)。”

2015年中，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)一片火熱，資本、巨頭紛紛布局影視圈時(shí)，國(guó)內(nèi)其他幾家與博納影業(yè)地位對(duì)等的影視公司華誼兄弟市值近400億、光線傳媒總市值達(dá)373億、華策影視總市值也有282億，而此時(shí)，博納影業(yè)總市值僅50億元左右，在美國(guó)資本市場(chǎng)僅融資9200萬(wàn)美元，于冬需要依靠出品的60余部電影滾動(dòng)賺錢為公司“輸血”。

而博納影業(yè)早在1999年就已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)電影市場(chǎng)，在納斯達(dá)克的5年里，博納影業(yè)發(fā)行影響的票房占比始終位于國(guó)內(nèi)民營(yíng)發(fā)行商的前三甲。在出品發(fā)行方面，其中僅2015年全年發(fā)行影片16部，票房31.5億元，位列中國(guó)第三，占中國(guó)電影市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)片票房總收入的14%。從最近三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，2013年至2015年，博納影業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為8.26億元、12.13億元、14.11億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為0.59億元、1.58億元、1.92億元。

在中國(guó)火熱的文創(chuàng)環(huán)境下，自身表現(xiàn)出色、未來(lái)回A后市值上升空間巨大的博納影業(yè)，估值自然水漲船高。

為阿里、騰訊打工

博納影業(yè)此輪融資由阿里影業(yè)、騰訊領(lǐng)投，阿里影業(yè)和騰訊還是博納影業(yè)私有化的買房財(cái)團(tuán)之一，據(jù)流傳出來(lái)的文件，阿里巴巴和騰訊當(dāng)時(shí)就分別持股8.29%和5.80%。

對(duì)于此次投資，阿里影業(yè)董事局主席兼CEO俞永福表示，阿里影業(yè)也將利用整個(gè)平臺(tái)的資源，與博納影業(yè)一起，在中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)化的道路上繼續(xù)有所突破。騰訊投資管理合伙人林海峰表示，“我們會(huì)與博納影業(yè)集團(tuán)深化合作，在電影全產(chǎn)業(yè)鏈上面發(fā)力，以尋求最大范圍的共贏和全方位的突破。”對(duì)于騰訊、阿里、博納而言，資本的深度合作是三贏的買賣。

阿里方面將阿里影業(yè)定位為“娛樂(lè)全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)”，其一手炮制了淘寶電影、娛樂(lè)寶、粵科軟件等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，并且在去年先后入股了光線傳媒和華誼兄弟，分別占股8.08%和8.8%，影視行業(yè)的三大巨頭已經(jīng)全被阿里收入囊中。

騰訊則依托其豐富的IP資源，早就開始啟泛娛樂(lè)布局，影視則是其布局中四大實(shí)體業(yè)務(wù)之一。2014年9月，騰訊公司在京啟動(dòng)“騰訊互娛明星IP電影計(jì)劃”，推出“騰訊電影+”影視平臺(tái)計(jì)劃，正式布局原創(chuàng)電影內(nèi)容領(lǐng)域；進(jìn)一步，2015年9月騰訊宣布正式成立騰訊影業(yè)。在投資方面，騰訊2014年7月入股新麗傳媒，“騰訊電影+”計(jì)劃中的IP《QQ炫舞》即通過(guò)新麗傳媒改編成大電影；還通過(guò)戰(zhàn)略投資及定增成為了華誼的二股東。

阿里影業(yè)和騰訊投資博納影業(yè)是看重了其海外市場(chǎng)資源及發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，助力其國(guó)際化市場(chǎng)開發(fā)。

對(duì)于博納影業(yè)而言，按于冬的規(guī)劃，未來(lái)要與阿里聯(lián)手，快速投資并購(gòu)實(shí)體院線，與騰訊聯(lián)手開發(fā)IP，加速國(guó)際化。而背靠阿里巴巴與騰訊，也一定程度上讓其在與上市公司華誼兄弟、光線傳媒的競(jìng)爭(zhēng)中增加砝碼。

于冬曾在預(yù)測(cè)互聯(lián)網(wǎng)將顛覆電影市場(chǎng)時(shí)提到，“未來(lái)的影業(yè)公司都會(huì)變成為BAT打工”，沒(méi)想到自己也成為了其打工者。

產(chǎn)業(yè)化布局：制作、發(fā)行、放映三大板塊均衡發(fā)展

在博納影業(yè)的業(yè)務(wù)布局中，主要有制作、發(fā)行、院線三大核心業(yè)務(wù)，輔之以電影周邊產(chǎn)品、主題公園等新業(yè)務(wù)。在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華誼兄弟頻繁的資本運(yùn)作和投資并購(gòu)下，博納影業(yè)在產(chǎn)業(yè)布局上也面臨著不小的壓力。

據(jù)此前博納方面披露的信息，本輪融資資金的90%將用于影城的建設(shè)以及收購(gòu)。按照于冬為博納影業(yè)規(guī)劃的發(fā)展路線，“未來(lái)制作、發(fā)行、放映三個(gè)板塊所占的比重希望是各占1/3”。

制作方面，博納影業(yè)將從兩方面著手，一是參股收購(gòu)一些內(nèi)容制作公司，包括劇本公司和導(dǎo)演工作室；二是進(jìn)行好萊塢戰(zhàn)略計(jì)劃外延，意在外語(yǔ)片領(lǐng)域的全球收益。

發(fā)行上，截止目前，共制作發(fā)行290多部中外影片，主投主控發(fā)行影片中國(guó)內(nèi)地累計(jì)票房超過(guò)170億，累計(jì)海外銷售收入達(dá)2.5億美元。2016年度，博納共出品發(fā)行電影13部，年度總票房達(dá)37億人民幣，占中國(guó)電影市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)片票房總收入的9%。國(guó)際化方面，包括李安導(dǎo)演的《比利·林恩的中場(chǎng)戰(zhàn)事》、正在上映的《佩小姐的奇幻城堡》等好萊塢進(jìn)口大片博納都將參與全球分賬。預(yù)計(jì)博納影業(yè)2016全年總票房將超過(guò)40億元人民幣。

2016年開始，博納在影院業(yè)務(wù)方面也持續(xù)發(fā)力。據(jù)博納方面透露的數(shù)據(jù)，截止到12月初，博納旗下正式運(yùn)營(yíng)的影院達(dá)到40家，共計(jì)銀幕數(shù)325張，其中包括14張中國(guó)巨幕和4張IMAX巨幕，博納國(guó)際影城悠唐店還是全球五家能播放《比利·林恩的中場(chǎng)戰(zhàn)事》中運(yùn)用的120幀最新技術(shù)的電影的影院之一。

此外，在資本運(yùn)作方面，博納影業(yè)此前還發(fā)起成立了博納諾亞影視基金，前后兩期一共募集27 億元，這也是博納在美股期間唯一的資本運(yùn)作，《澳門風(fēng)云》、《竊聽(tīng)風(fēng)云3》、《湄公河行動(dòng)》等影片均為該基金投資的。

回A之路或變數(shù)重重

在資本的大時(shí)代里，曾經(jīng)在納斯達(dá)克飽受融資之苦的博納影業(yè)為了在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，必然將再登陸資本市場(chǎng)。

此前，在戰(zhàn)略新興板擱淺、注冊(cè)制暫緩的限制下，私有化回歸的中概股一般選擇短平快的借殼上市方式，殼資源待價(jià)而沽。證監(jiān)會(huì)由此對(duì)此潮流進(jìn)行了壓制。

在此輪融資后，博納影業(yè)的“回A”之路也重新回到大眾視野。

于冬此前在接受采訪時(shí)曾多次表示，“我認(rèn)為IPO是最省錢的，也是成本最低的，所以我們會(huì)老老實(shí)實(shí)排隊(duì)。”對(duì)于具體時(shí)間表則表示“今年年底前博納要做IPO前的一輪融資，明年進(jìn)行IPO申報(bào)。” 根據(jù)該說(shuō)法，博納影業(yè)將于2017年上半年向證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)。

但I(xiàn)PO時(shí)間戰(zhàn)線長(zhǎng)、流程繁瑣、極具不確定性，不禁讓人擔(dān)心是否會(huì)導(dǎo)致博納再次重蹈與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距之覆轍？

不過(guò)根據(jù)一位參與該輪融資的相關(guān)人士透露，博納影業(yè)擬于2018年一季度IPO或借殼回歸A股市場(chǎng)。未來(lái)，通過(guò)借殼方式回歸也大有可能。

可以說(shuō)，未來(lái)博納影業(yè)上市之路變數(shù)頗多。