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中國二季度經(jīng)濟(jì)成績單已經(jīng)全部出爐。

統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,二季度GDP增速6.7%,與一季度增速持平,但仍處2009年1季度以來新低。上半年固定資產(chǎn)投資同比增長9%,規(guī)模以上工業(yè)增加值增6%,社會消費品零售總額增速為10.3%。

單月來看,6月投資表現(xiàn)不佳,單月同比從5月的7.5%降至7.4%,而規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.2%,社會消費品零售總額增10.6%,二者均好于市場預(yù)期。當(dāng)月的信貸、社融強(qiáng)勁增長,全線接近或超過市場最樂觀的預(yù)期。(具體數(shù)據(jù)請看文末附錄)

在分析師們看來,二季度雖然表現(xiàn)平穩(wěn),但指向性不明顯,三季度經(jīng)濟(jì)壓力依然存在。

“二季度經(jīng)濟(jì)高開低走,三大需求均走弱,投資中制造業(yè)投資和民間投資受產(chǎn)能過剩和前期盈利低迷影響首現(xiàn)負(fù)增長,地產(chǎn)需求見頂回落預(yù)示地產(chǎn)投資難有起色,僅靠基建勉力支撐。工業(yè)生產(chǎn)雖短期企穩(wěn),但受需求走弱影響,3季度經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大,考驗央行穩(wěn)健貨幣政策決心。”海通宏觀分析師姜超在點評中寫到。

 經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn) 消費成亮點

平穩(wěn)——這是二季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最重要的關(guān)鍵詞。

上半年以及二季度GDP增速均為6.7%,略微好于預(yù)期,房地產(chǎn)市場的火爆以及政府穩(wěn)增長措施的見效給經(jīng)濟(jì)帶來了喘息之機(jī)。

中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)駛過前半程 房地產(chǎn)與民間投資成最大隱患

“總的判斷經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的態(tài)勢非常明顯,穩(wěn)的態(tài)勢在持續(xù),主要指標(biāo)運行在合理區(qū)間。” 國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運稱。

在進(jìn)出口持續(xù)負(fù)增長的背景下,外部需求對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為負(fù)向貢獻(xiàn),內(nèi)需越來越成為經(jīng)濟(jì)的支撐力,進(jìn)出口的增長動力逐漸向消費端轉(zhuǎn)移。

統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,三大需求中,最終消費支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率是73.4%,比去年同期提高了13.2個百分點。資本形成貢獻(xiàn)率是37%,服務(wù)和貨物貿(mào)易凈出口對GDP增長貢獻(xiàn)率是-10.4%,“內(nèi)需仍是支撐中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的決定因素,消費的貢獻(xiàn)在提升。”

姜超也提及,雖然2季度消費增速整體低迷,但6月微幅回升,必需、可選均有亮點,整體呈低位企穩(wěn)態(tài)勢。且相較于投資、外貿(mào)走勢低迷,更顯消費中流砥柱作用。

中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)駛過前半程 房地產(chǎn)與民間投資成最大隱患

至于GDP核算方式改變對數(shù)據(jù)的影響,官方表示,今年上半年研發(fā)支出核算改革對GDP增速的影響初步核算下來只有0.02個百分點,將其扣除也不影響一季度、二季度及上半年增長6.7%的走勢。

 投資放緩是最大制約因素

“三駕馬車”中,投資表現(xiàn)低迷,上半年固定資產(chǎn)投資同比增長9%,為十六年以來的最低水平。因為房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資放緩,二季度固定資產(chǎn)投資從1季度的10.7%回落至8.2%,僅基建投資略微回升。

中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)駛過前半程 房地產(chǎn)與民間投資成最大隱患

從6月當(dāng)月來看,制造業(yè)投資和民間投資首現(xiàn)負(fù)增長,房地產(chǎn)投資繼續(xù)回落,基建投資仍在高位,增速則從5 月的19.8%上升至21.7%,份額進(jìn)一步上升, 且與6月財政支出增速明顯上升的趨勢一致。中金介紹,6月財政政策寬松力度明顯加大,且地方債置換進(jìn)度加快,帶動基建投資再度上升,而其他投資并未受益。

“在民間固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑的背景下,政府主導(dǎo)的基建投資自二季度開始持續(xù)發(fā)力,預(yù)計基建投資仍然是托底三季度經(jīng)濟(jì)的主要力量。” 招商銀行金融市場部萬釗認(rèn)為。

房地產(chǎn)一度成為上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的一大亮點,只不過這種態(tài)勢在政策限制之下已經(jīng)連續(xù)兩月出現(xiàn)回落。交通銀行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智:

今年初,房地產(chǎn)投資出現(xiàn)上漲,現(xiàn)已連續(xù)兩個月出現(xiàn)增速下降。但這一數(shù)據(jù)與去年相比也有明顯上升。房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的拉動作用大于去年。但房地產(chǎn)增速仍面臨壓力。因為去年前期房地產(chǎn)市場銷售對行業(yè)的回暖作用已在今年上半年減弱。現(xiàn)在來看,盡管房地產(chǎn)銷售面積保持明顯增長,但銷售增速仍在放緩。

據(jù)外媒測算,6月房地產(chǎn)投資同比僅增長3.5%,較5月6.6%的增速幾乎“腰斬”。6月新屋銷售額為1萬億元,同比增長22%,遠(yuǎn)低于5月的32.9%和3月的71%,為今年迄今最慢增速。此外,當(dāng)月新屋開工同比增長4.9%,為今年最慢增速。

中金對未來的房地產(chǎn)市場的態(tài)度相當(dāng)悲觀,分析師陳健恒認(rèn)為,從銷售到新開工到投資均快速回落,房地產(chǎn)可能開始進(jìn)入下行周期,下半年商品房銷售可能明顯放緩,而房地產(chǎn)將再次拖累經(jīng)濟(jì)下行。

“隨著專項金融債發(fā)行量放緩,下半年基建支撐力度也會減弱。房地產(chǎn)投資下行,而基建投資增,長空間不大,固定投資仍面臨下行壓力。”其提到。

民間投資隱患

盡管二季度中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過渡,但三季度下行壓力依然較大,在申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇看來,三個方面顯示經(jīng)濟(jì)動能仍然不足,值得關(guān)注:

首先民間投資仍然不足,房地產(chǎn)投資見高回落;其次是盡管名義利率已降至新低,但由于通縮,使得實際利率處于高位,抑制企業(yè)投資和居民消費的積極性;三是外需情況來講,要想有實質(zhì)好轉(zhuǎn)難上加難,經(jīng)濟(jì)不振,黑天鵝事件不斷,貿(mào)易制裁有加重趨勢。

今年年初以來,民間投資增速突然斷崖式下挫,1-6月份增長2.8%,比1-5月份回落了1.1個百分點。單從6月來看,民間投資首次出現(xiàn)了負(fù)增長,同比增速下滑0.1%。這與兩三年前普遍20%以上的增速形成鮮明對比。

民間投資失速讓決策層憂心忡忡。6月22日召開的國務(wù)院會議僅設(shè)置一個主題——民間投資,其要求以不斷深化改革調(diào)動民間投資積極性。

而在5月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上,通過了一項極具信號意義的決定:派出督查組對地方推進(jìn)民間投資進(jìn)行督查,要求盡快激發(fā)中國民間投資活力。對促進(jìn)民間投資展開專項督查,這在國務(wù)院還是首次。

這一系列舉動意味著,當(dāng)前中國民間投資低迷、活力不夠的形勢已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)峻。扼住民間投資的下滑勢頭,是決策層的當(dāng)務(wù)之急。

民間投資增速為什么會回落?國務(wù)院新聞辦公室在周五舉行的發(fā)布會上提到,

從大背景來看跟整個經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有關(guān)系。民間投資中50%左右是制造業(yè)投資,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展新階段以后,傳統(tǒng)行業(yè)由于產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重,所以需要進(jìn)行市場出清,市場環(huán)境偏緊,加之工業(yè)品的價格在持續(xù)走低,所以企業(yè)投資意愿不強(qiáng)。

第二個原因,近期國務(wù)院九個督查組對全國各地調(diào)查發(fā)現(xiàn),確實有一些地方存在著對民間投資進(jìn)入準(zhǔn)入門檻過高、改革不到位的情況,還存在不少“玻璃門”、“彈簧門”,民間投資雖然愿意進(jìn)入,但是由于這些門檻的限制,不利于民間投資的增長。

第三個原因,跟民間投資融資的成本有關(guān),民間融資主體很多都是小企業(yè),存在貸款難、貸款貴的問題。

中金報告認(rèn)為,民間投資“斷崖式下跌”并持續(xù)低迷可能會壓低中長期經(jīng)濟(jì)運行效率及增長潛力,因此,宏觀政策亟需為民間投資降低融資成本和風(fēng)險溢價,并放寬部分新興行業(yè)對民間投資的門檻,以有效提高全社會的投資效率。

 短期難有寬松窗口

考慮到M2、新增信貸和社融高于預(yù)期,央行營造的貨幣政策環(huán)境還是保持了適當(dāng)寬松的基調(diào)。德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩認(rèn)為,這種局面下半年還會繼續(xù)持續(xù)。

“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總的來說還是比預(yù)期稍好,但投資還較弱,說明接下來增長動能還是不太理想。還是認(rèn)為本月會降息,今年接下來還有2-3次降準(zhǔn)的可能性。”

不過在方正證券首席固收分析師楊為敩看來,未來短期內(nèi),貨幣政策不會有快速寬松的窗口,但會有小幅調(diào)整。三季度如果有降準(zhǔn)也是對沖性降準(zhǔn),根據(jù)外匯展寬來判斷。從三季度來看,沒有太大的主動性寬松。

“目前流動性可以通過常規(guī)手段調(diào)節(jié),總體看效果不錯。假如有證據(jù)表明英國脫歐帶來資金外逃、人民幣貶值壓力加大,影響流動性穩(wěn)定,央行會第一時間降準(zhǔn)甚至降息來對沖。”李慧勇提到。

 附:最新公布的中國重要宏觀數(shù)據(jù)一覽

【經(jīng)濟(jì)增速】中國二季度GDP同比增長6.7%,好于預(yù)期的6.6%,不過該增速持平于一季度錄得的2009年一季度以來最低水平。

【工業(yè)增加值】中國6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%,好于預(yù)期的5.9%,也高于5月的6%。當(dāng)月粗鋼產(chǎn)量6947萬噸,日均產(chǎn)量達(dá)231.5萬噸,超過4月231.4萬噸的歷史峰值。

【固定資產(chǎn)投資】中國1-6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增9%,再創(chuàng)新低,達(dá)到十六年以來的最低水平。1-6月,民間固定資產(chǎn)投資繼續(xù)滑落,僅增2.8%。從6月當(dāng)月投資增速看,制造業(yè)投資和民間投資首現(xiàn)負(fù)增長。

【房地產(chǎn)投資】中國1-6月房地產(chǎn)投資、銷售、新屋開工增速再次全線回落,6月當(dāng)月也出現(xiàn)環(huán)比大幅放緩。據(jù)測算,6月房地產(chǎn)投資同比僅增長3.5%,較5月6.6%的增速幾乎“腰斬”。

【零售消費】中國6月份社會消費品零售總額同比上漲10.6%,好于預(yù)期的9.9%,創(chuàng)今年以來新高,5月為10%。

【金融信貸】6月新增人民幣信貸1.38萬億元,預(yù)期1萬億元。社融規(guī)模1.63萬億元,預(yù)期1.1萬億元。M2貨幣供應(yīng)同比11.8%,預(yù)期11.4%,前值11.8%。總體而言,6月數(shù)據(jù)全線接近或超過市場最樂觀的預(yù)期。

【進(jìn)出口】外需偏弱,中國6月對外貿(mào)易繼續(xù)萎縮。按人民幣計,中國6月出口同比1.3%,進(jìn)口同比-2.3%,貿(mào)易順差3112億元,均低于預(yù)期;按美元計,中國6月進(jìn)口同比-8.4%,出口同比-4.8%,貿(mào)易順差481.1億美元。

【通脹】6月CPI同比為1.9%,較上月小幅回落0.1個百分點,略高于市場預(yù)期;6月PPI同比下降2.6%,跌幅繼續(xù)收窄,環(huán)比下降0.2%,結(jié)束三個月的持續(xù)上漲。

責(zé)任編輯:莊婷婷

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