銀行理財監(jiān)管新規(guī)箭在弦上:分級理財產品將遭封殺

近日，《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》下發(fā)至銀行的消息，引發(fā)了不少投資者的關注。現(xiàn)有信息顯示，新版本調整較多，且更為嚴厲，尤其是對銀行理財實現(xiàn)分類管理和禁止分級理財產品，與舊版意見征求稿差別較大。辦法落地后，可稱“史上最嚴銀行理財監(jiān)管新規(guī)”。

自2014年12月銀監(jiān)會就銀行理財業(yè)務監(jiān)管新規(guī)發(fā)布征求意見后，至今沒有最新進展。而就媒體披露來看，新版的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》主要變動內容包括：對銀行理財實施分類管理、非標投資不得對接資管計劃、銀行分級理財產品遭禁等。

若這些新規(guī)完善實施，對于銀行理財業(yè)務將有較大影響。

分類管理方向確定

新版征求意見稿根據(jù)理財產品投資范圍，將商業(yè)銀行理財業(yè)務分為基礎類理財業(yè)務和綜合類理財業(yè)務。這也是較2014年版的征求意見稿新增的內容。

基礎類理財業(yè)務是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產。

綜合類理財業(yè)務則是指在基礎類業(yè)務范圍基礎上，商業(yè)銀行理財產品還可以投資于非標準化債權資產、權益類資產和銀監(jiān)會認可的其他資產。

并非每家銀行都可以開展這兩類理財業(yè)務，《征求意見稿》對從事綜合類理財業(yè)務的商業(yè)銀行設置了門檻，比如資本凈額不低于50億元人民幣、最近3年無嚴重違法違規(guī)行為和因內部管理問題導致的重大案件等。文件還要求，銀行開展基礎類理財業(yè)務超過3年，且必須滿足上述要求之后才可以開展綜合類理財業(yè)務。

這將使小銀行受到大限制。鑒于銀行資本金或為劃分資質的重要標準之一，很多小銀行可能不具備“非標”投資的資質，只能經(jīng)營國債、票據(jù)理財?shù)容^為安全的理財產品，理財業(yè)務將受到很大限制。

筆者認為，銀監(jiān)會此舉意在通過抬高“非標”投資的門檻，降低小銀行因開展高風險理財業(yè)務而遭嚴重沖擊甚至倒閉的可能性。至于新規(guī)對小銀行的限制究竟有多大，還要視資質劃分標準具體執(zhí)行的嚴格程度而定。

非標投資不得對接資管計劃

實際上，在舊版《征求意見稿》中，銀監(jiān)會就對非標資產回表、非標資產不允許錯配等理財業(yè)務做出了詳盡規(guī)定。只是如今兩年多過去了，舊版《征求意見稿》一直沒有下文。新版文件明確要求“商業(yè)銀行理財產品所投資的特殊目的載體不得直接或間接投資于非標準化債權資產，符合銀監(jiān)會關于銀信理財合作業(yè)務相關規(guī)定監(jiān)管規(guī)定信托公司發(fā)行的信托投資計劃除外”。也就是說，未來銀行理財資金進行非標投資，或將不能對接資管計劃產品。

“信托業(yè)由銀監(jiān)會進行監(jiān)管，而各類資管計劃屬于證監(jiān)會的管轄范圍，不能對接資管計劃的要求，極大可能與銀監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管口徑、便于監(jiān)管有一定的關系。”普益標準研究員魏驥遙分析指出。

亦有業(yè)內人士認為，信托計劃和資管計劃都是銀行投資“非標”的通道，投資方向都是股票、股票型基金、期貨等相對高風險高收益的項目。兩者最大的區(qū)別在于：信托計劃受銀監(jiān)會監(jiān)管，資管計劃受證監(jiān)會監(jiān)管。相對于有著不成文的“剛兌”規(guī)則的信托公司，資管公司普遍成立時間較短。目前大部分資管計劃尚未到期，還沒有通過實踐來檢驗其兌付能力。

新規(guī)將銀行理財業(yè)務收歸銀監(jiān)會監(jiān)管的范圍之內，一方面是為降低多層通道嵌套及“抽屜協(xié)議”“影子銀行”帶來的潛在風險;另一方面，資管公司普遍成立時間短，且主要由券商、基金公司負責運作，屬于高風險體系，與銀行理財?shù)牡惋L險定位不符，此舉表現(xiàn)出銀監(jiān)會對于風險的謹慎態(tài)度。

分級理財產品將遭“封殺”

《征求意見稿》明文規(guī)定，商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財產品。分級理財產品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財產品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進行收益分配的理財產品。

魏驥遙分析認為，高杠桿和可能的資金池運作是監(jiān)管層叫停的主要原因。雖然大多數(shù)銀行所發(fā)行的分級產品杠桿倍數(shù)較為保守，但也有極個別的銀行發(fā)行的極少量的分級產品，其次級端杠桿倍數(shù)高達10倍。盡管該類產品也以凈值型產品的形式發(fā)行，但其優(yōu)先端的投資期限較次級端短，也就是說，在次級端不變的情況下，優(yōu)先端的產品存在滾動發(fā)行的情況，也有存在資金池運作的可能。

但是公開資料顯示，目前銀行分級型理財存量規(guī)模并不大，根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)庫進行粗略統(tǒng)計，不到0.5%。今年5月份，銀監(jiān)會已窗口指導多家商業(yè)銀行，要求暫停新發(fā)分級型理財產品，存量產品到期后將不得再滾動發(fā)行。

筆者認為，這一方面是防止資金通過分級加杠桿流入債市而增加風險;另一方面，近期有越來越多的銀行推廣高凈值產品，銀行理財產品長得越來越像基金，新規(guī)落地后，這種趨勢將受到遏制。但由于分級理財產品在銀行理財產品中所占比例并不大，因此這道禁令的影響較為有限。

總的來說，新規(guī)的中心思想是降低銀行理財風險，將銀行理財業(yè)務更深層次地納入銀監(jiān)會的監(jiān)管體系之下。新規(guī)落實后，由于目前普遍存在的、用“非標”資產配置拉高收益的現(xiàn)象料將減少，銀行理財產品的整體收益可能會有所下降。但這對信托產品、大額存單、國債等標準投資的影響或許不大，投資者在購買“非標”投資產品時也可能得到更好的保障。

由于新規(guī)目前還在征求意見階段，具體政策我們還將拭目以待。