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上市規(guī)??s減或者被延期發(fā)行似乎成為今年銀行上市的新常態(tài)。由于股市表現(xiàn)低迷,為了減緩曾經(jīng)被投資者形容為“恐龍”的銀行股IPO對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響,就發(fā)行數(shù)量而言,本輪銀行股IPO規(guī)模多數(shù)獲得了“縮量發(fā)行”,甚至大多采取《證券法》規(guī)定的10%下限規(guī)模的“貼地發(fā)行”。

杭州銀行最新公告,將原定于9月23日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)將延期至10月14日;原定9月22日進(jìn)行的路演也被延后到10月13日。

與今年A股上市的幾家銀行發(fā)行規(guī)??s水的情況類似,即將上市的杭州銀行的實(shí)際首發(fā)募資規(guī)模由原定的6億股減半至約2.62億股,上海銀行的實(shí)際首發(fā)募資規(guī)模由原定的12億股減半至約6億股。

盡管地方銀行上市密集發(fā)布,但由于中國(guó)銀行業(yè)盈利增長(zhǎng)持續(xù)面臨壓力,這些地方行的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式和投資潛力也在經(jīng)受新一輪的市場(chǎng)考驗(yàn)。

募集規(guī)模受限行業(yè)平均市盈率

除了即將新股申購(gòu)的杭州銀行、上海銀行,目前已過發(fā)審會(huì)的還有兩家,分別是江蘇吳江農(nóng)商行、江蘇張家港農(nóng)商行。加上此前上市的江蘇銀行和貴州銀行等5家銀行,短短兩個(gè)月已經(jīng)有7家上市或者即將上市。為了更進(jìn)一步了解發(fā)行的情況,《投資者報(bào)》記者對(duì)上述即將上市的4家銀行進(jìn)行了采訪。

“發(fā)行規(guī)模一方面受到銀行股整體上市情況的影響;另一方面,也需要考慮同批次拿到IPO批文的其他企業(yè)的募資限額以及行業(yè)平均市盈率。”江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

盡管尚未開始新股申購(gòu),但根據(jù)測(cè)算,由于已自行設(shè)定“貼地發(fā)行”的模式,江蘇吳江農(nóng)村商業(yè)銀行很可能是4家之中唯一不用縮量發(fā)行的公司。業(yè)內(nèi)人士表示,預(yù)計(jì)發(fā)行1.115億股占發(fā)行后總股本的10.01%決定了該行幾乎不能再縮量發(fā)行,否則占比難以達(dá)標(biāo)《證券法》。

而知情人士稱,近期上市銀行發(fā)行規(guī)??s減的原因,大部分由于攤薄后市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率,并觸發(fā)監(jiān)管要求的“連續(xù)三周進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示”。

正因?yàn)樯鲜鲈?,根?jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》等相關(guān)規(guī)定,發(fā)行時(shí)間相應(yīng)后延。杭州銀行和聯(lián)席主承銷商將在網(wǎng)上申購(gòu)前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告,原定于9月23日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)將延期至10月14日;原定9月22日進(jìn)行的路演也被延后到10月13日。

多家上市銀行“貼地發(fā)行”

事實(shí)上,杭州銀行的推遲發(fā)行并非首例,此前江蘇銀行、江陰銀行、無(wú)錫銀行也接連發(fā)布過推遲發(fā)行公告,與此同時(shí),杭州銀行、上海銀行的新股申購(gòu)規(guī)模繼續(xù)“貼地發(fā)行”。

縱觀地方銀行上市,自今年8月初江蘇銀行登陸后,地方銀行在A股便快速推進(jìn)。短短不足兩月,江蘇銀行、貴陽(yáng)銀行、江陰銀行、無(wú)錫銀行相繼成功IPO,而常熟銀行也于國(guó)慶節(jié)前的最后一天登陸上交所主板交易。

在目前已招股的銀行中,除貴陽(yáng)銀行發(fā)行規(guī)模與預(yù)期維持不變外,其余多家銀行均大幅度縮減且縮減比例不等。

江蘇銀行計(jì)劃發(fā)行不超過25.98億股,實(shí)際僅發(fā)行11.54億股,募集資金72.38億元,少于160億元左右的市場(chǎng)預(yù)期。無(wú)錫銀行計(jì)劃發(fā)行5.54億股,最終發(fā)行不足1.85億股,實(shí)際募集資金8.26億元。江陰銀行計(jì)劃發(fā)4億股,實(shí)際只發(fā)行了2.09億股,實(shí)際募集資金9.7億元。而9月30日上市的常熟農(nóng)商行此前披露的發(fā)行規(guī)模是不超過3.5億股,實(shí)際發(fā)行僅2.22億股。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為,銀行股融資規(guī)模比較大會(huì)吸引很多的資金來打新,從而可能影響A股市場(chǎng)的穩(wěn)定,這是造成發(fā)行規(guī)??s減的主要原因之一。

江蘇銀行、無(wú)錫銀行、江陰銀行和常熟銀行獲批發(fā)行的股份數(shù)量占發(fā)行后總股份的比例僅為10%或略高,大多處于《證券法》規(guī)定的下限。

地方銀行業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓

“近來上市銀行IPO遭遇推遲或發(fā)行規(guī)??s減,除了與A股IPO長(zhǎng)時(shí)間‘緊閉’之外,主要還是自身的問題。例如公司治理結(jié)構(gòu)不完善、地方政府的行政干預(yù)依然存在等。這些都讓銀行在IPO中產(chǎn)生不利影響,但更多的考驗(yàn)還在后面。隨著經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域去杠桿化的逐步深入,受地域經(jīng)濟(jì)影響較明顯的商業(yè)銀行,也將會(huì)在經(jīng)營(yíng)中面臨更多的挑戰(zhàn)。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示。

根據(jù)普華永道分析,從趨勢(shì)看,中國(guó)銀行業(yè)盈利增長(zhǎng)持續(xù)面臨壓力,A股和H股上市銀行中,大中型銀行個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)成為“新常態(tài)”,除個(gè)別大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行外,只有城商行仍普遍維持兩位數(shù)增幅。

但就目前離上市最近的杭州銀行、上海銀行、江蘇吳江農(nóng)商行、江蘇張家港農(nóng)商行來說,除了上海銀行的不良率控制在1.5%以下,凈利潤(rùn)增速保持了兩位數(shù)增速,其余3家不良率則從1.64%到1.96%不等,處于較高位置。

盈利方面表現(xiàn)也存隱憂。數(shù)據(jù)顯示,杭州銀行近三年的利潤(rùn)增速均為個(gè)位數(shù);江蘇吳江農(nóng)商行2015年凈利潤(rùn)卻同比減少了21.26%;江蘇張家港農(nóng)商行的合并凈利潤(rùn)則連續(xù)兩年下滑,其中,2014年下滑幅度較大,同比下降了30.11%。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),農(nóng)村商業(yè)銀行2013年、2014 年和2015 年末不良貸款率平均水平分別為1.67%、1.87%和2.48%。

城商行、農(nóng)商行的密集上市并未消除市場(chǎng)對(duì)銀行股未來前景的擔(dān)憂。區(qū)域固定、風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)集中度高等暴露出地方銀行的先天性不足,如何尋求局限突破和業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力成為投資者關(guān)心的問題。

宋清輝認(rèn)為,地方銀行充分利用自身船小好調(diào)頭的優(yōu)勢(shì),靈活地應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的各種變化,保持發(fā)展:一是抱團(tuán)取暖,擯棄單打獨(dú)斗的經(jīng)營(yíng)模式,并在業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)上主動(dòng)求變,謀求更快更穩(wěn)健的發(fā)展;二是積極介入人民幣國(guó)際化、一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展等新一輪改革開放;三是深耕小微企業(yè),加快全球化布局,拓寬業(yè)務(wù)鏈。

責(zé)任編輯:莊婷婷

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