說好的政策背離呢？全球央行又開始齊步走了

繼本周的日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定會(huì)議閉幕，全球主要央行的貨幣政策再度匯合。

美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布的利率決議一如預(yù)期，維持按兵不動(dòng)，而FOMC委員雖預(yù)計(jì)今年或會(huì)加息一次，但降低了長期利率預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后，美股美債齊漲，納指創(chuàng)新高。而進(jìn)入2016年時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)曾宣稱今年將加息多達(dá)四次，而市場認(rèn)為即使加息一次也是非常不確定的事。

在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開前，日本央行在9月的利率會(huì)議上調(diào)整了貨幣政策，從原先的擴(kuò)大貨幣供應(yīng)目標(biāo)，轉(zhuǎn)向控制收益率曲線的量化質(zhì)化寬松政策（QQE），以支持金融行業(yè)。歐洲央行則在審視其破釜沉舟的刺激政策，但同時(shí)維持了極度寬松的政策設(shè)定。英國央行在9月也維持利率和QE規(guī)模不變，但貨幣政策委員會(huì)（MPC）多數(shù)委員預(yù)計(jì)，如果未來經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與8月展望一致，年內(nèi)還將再次降息。

從全球來看，貨幣政策走勢看起來更像是趨于一致而不是背離。

RaboBAnk International亞太金融市場研究主管Michael Every在接受彭博采訪時(shí)表示：

“全球利率都將在更長時(shí)間保持低位。這是我們當(dāng)前面臨的全球經(jīng)濟(jì)功能障礙所產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性功能。”

《華爾街日?qǐng)?bào)》在8月指出，有兩大因素可以解釋當(dāng)前這種情況：首先源于收緊寬松的央行政策會(huì)對(duì)全球金融市場走勢帶來舉足輕重的影響。相比零利率而言，幾乎所有正利率看起來都較高，即使小規(guī)模收緊貨幣政策，在金融市場眼中也開始顯得舉足輕重。美國貨幣政策傳導(dǎo)通過具有高度全球互聯(lián)性的市場進(jìn)行，美元走強(qiáng)會(huì)對(duì)美國、中國和新興市場都產(chǎn)生影響，并阻礙了美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮計(jì)劃；其次，債市似乎對(duì)這種情況感到滿意，低利率以及量化寬松的力量似乎壓制了任何對(duì)現(xiàn)行貨幣政策的不滿。

而全球范圍的低通脹是目前各國央行貨幣政策走勢背離速度緩慢的一個(gè)核心問題。

全球央行的統(tǒng)一顯示了將通脹提升至目標(biāo)水平仍將是“路漫漫道阻且難”的任務(wù)，而生產(chǎn)力增長放緩及人口老齡化則遏制了潛在增長，并降低了長期自然利率。

盡管寬松對(duì)資產(chǎn)市場來說是個(gè)好消息，但如果債市價(jià)格繼續(xù)飆漲幾個(gè)月，對(duì)退出當(dāng)前這種應(yīng)急政策設(shè)定將是難上加難。如果對(duì)加息的預(yù)期仍然存在，100萬億美元全球債券市場虧損將令任何經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇冷。

不過，澳大利亞央行行長Philip Lowe周四則提出不同觀點(diǎn)。他認(rèn)為發(fā)達(dá)國家的薪資增長疲軟是“持久的但也是臨時(shí)的”趨勢，雖然工人感到面臨更多的全球競爭，但是如果就業(yè)增長繼續(xù)，薪資增長會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)。“我們不太可能陷入一個(gè)薪資增長極低的狀態(tài)”，而一旦薪資上揚(yáng)，通脹就會(huì)繼續(xù)攀升。