基金中考：明星隕落新貴登場 債基貨基喜獲豐收

盡管還有一個交易日的博弈機會，但這已無礙基金“中考”放榜的大局。

來自WIND的統(tǒng)計數據顯示，截至6月27日，綜合股票型基金和偏股混合型基金業(yè)績排名，領跑者中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)收益率已達38.89%，業(yè)績最差的今年以來已虧損17.2%，二者首尾業(yè)績差高達56%。占據排名榜前列的多是一些規(guī)模不大、成立時間不長的“新貴”;而在榜單下游，一些曾經在市場上聲名赫赫的明星基金卻敬陪末座。

冰火兩重天的格局，并不止于此。如果統(tǒng)計基金上半年的虧損率，似乎也并非好年頭：WIND數據顯示，納入統(tǒng)計的692只股票型基金中，僅有210只股基上半年獲得盈利，虧損的則高達480只，占比達七成;納入統(tǒng)計的237只混合型基金中，有142只上半年出現虧損，虧損面也達到六成。

相較于去年的意氣風發(fā)，基金業(yè)今年的“中考”成績單少了幾許亮色，卻多了幾抹憂色。而對于基民來說，或許又到了他們痛苦抉擇的十字路口。

“明星”隕落 新貴亮相

“這種現象表明，在A股風格近些年頻繁變換的背景下，中小基金在調倉方面相較于大型基金更具有優(yōu)勢，其業(yè)績短期更具有爆發(fā)力。因此，投資者更容易在業(yè)績榜的前面看到中小基金。”上海某基金經理向記者表示，“事實上，在近年大盤藍籌股泥沙俱下、A股結構性機會更多集中于中小盤股的狀況下，由于規(guī)模較大而必須配置部分大盤藍籌股的大基金，很難享受到結構性行情帶來的機會?！?/P>

在基金的業(yè)績排行榜上，從來都不缺少新貴的粉墨登場，這一次的“中考”成績單，也是如此。

WIND數據顯示，截至6月27日，暫居股票型基金業(yè)績排行榜前五位的基金分別為中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)、興全輕資產、華商價值精選、工銀瑞信[微博]信息產業(yè)、浦銀安盛紅利精選，今年以來的收益率分別達到38.89%、23.48%、18.52%、18.29%、17.81%。值得注意的是，在這5只基金中，除浦銀安盛紅利精選是2009年成立的外，華商價值精選成立于2011年，中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)和興全輕資產則成立于2012年，運作時間都相對較短，而工銀瑞信信息產業(yè)更是在2013年剛剛成立，是“中考”成績單上不折不扣的新貴。

需要指出的是，躋身股基“中考”成績單前五的基金，資產管理規(guī)模都相對較小。WIND最新數據顯示，上述5只基金中，規(guī)模最大的為興全輕資產，達到17.85億元，其次為中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)，規(guī)模為9.16億元，其余3只基金的規(guī)模僅在2-5億元之間。

如果將考察范圍擴大，就會發(fā)現，小基金確實在“中考”業(yè)績排名中占據優(yōu)勢：在“中考”業(yè)績排名前20的股基中，僅有5只基金的資產管理規(guī)模在5億元以上，其余15只均在5億元以下，其中有3只資產管理規(guī)模甚至低于1億元。

“這種現象表明，在A股風格近些年頻繁變換的背景下，中小基金在調倉方面相較于大型基金更具有優(yōu)勢，其業(yè)績短期更具有爆發(fā)力。因此，投資者更容易在業(yè)績榜的前面看到中小基金。”上海某基金經理向記者表示，“事實上，在近年大盤藍籌股泥沙俱下、A股結構性機會更多集中于中小盤股的狀況下，由于規(guī)模較大而必須配置部分大盤藍籌股的大基金，很難享受到結構性行情帶來的機會，這一點是基金經理無法改變的事實?！?/P>

其實，細心的投資者會注意到，在市場風格多變的影響下，一些老牌的明星基金，近年來的業(yè)績卻不盡如人意。以一度風頭無二的華夏大盤精選為例，截至6月27日，該基金今年以來竟然虧損17.2%，不僅位居同類型基金的末尾，也是綜合主動投資的股票型基金和偏股混合型基金的業(yè)績榜單最后一名。

多元化策略盛行

一位分析師強調，在A股市場，多元化的投資策略開始盛行，不同的策略應用產生了不同的投資效果。反映在基金業(yè)內，不同基金由于采用不同的策略，其業(yè)績出現了巨大的差異。這種巨大差異的出現，對于基金業(yè)未來發(fā)展并不是壞事。

雖然新貴頻出，但這并不能掩蓋偏股型基金今年上半年大面積虧損的事實。WIND數據顯示，納入統(tǒng)計的692只股票型基金中，僅有210只股基上半年取得了盈利，虧損的則高達480只，占比達七成;納入統(tǒng)計的237只混合型基金中，則有142只上半年出現虧損，虧損面也達到六成。

巨大的虧損面，是因為A股市場的暴跌所致么?答案或不盡然。

從指數表現來看，截至6月27日，今年以來，各類主要指數中，上證指數下跌了3.76%，滬深300(2160.534, 10.28, 0.48%)指數下跌了7.72%，中小板指(6349.357, 11.16, 0.18%)下跌了4.81%，創(chuàng)業(yè)板指數則上漲了6.47%。整體而言，上半年A股市場確實處于下跌態(tài)勢，但單純從指數跌幅來看，尚不至于讓基金出現如此大規(guī)模的虧損。

上海某基金公司研究總監(jiān)指出，在經歷了一波又一波的人才流失潮后，基金業(yè)現有的投研實力相較以往有一定程度的削弱，且投資風格也發(fā)生了較大的變化?！袄弦惠叺幕鸾浝韨?，對市場的感覺更敏銳，操作風格也較為膽大和激進。但新一輩的基金經理們，許多都沒有經歷過大牛市和大熊市的雙重洗禮，對市場的感覺相對鈍化，更追求從基本面出發(fā)的價值投資?！痹撗芯靠偙O(jiān)說?！叭瞬攀琴Y本市場最核心的資源，人才流走的太多了，基金業(yè)的整體投資能力自然會有所下降?！?/P>

該研究總監(jiān)認為，這種變化，也比較符合目前基金業(yè)在整個財富管理行業(yè)中的地位。以前，基金行業(yè)在A股市場一家獨大，呼風喚雨;但現在，則是群雄并起，基金業(yè)只不過是其中的一個角色而已。而在這種地位上的不斷弱化過程中，越來越多的基金公司開始淡化明星基金經理的光環(huán)，更加強調公司投研團隊的一體化，追求更穩(wěn)健、更長期的投資收益，基金經理便更多地扮演了“生產線”中一道工序的角色。

而一位分析師則強調，在A股市場的不斷擴張中，多元化的投資策略開始盛行，不同的策略應用也產生了不同的投資效果。反映在基金業(yè)內，也會同樣看到不同基金由于采用不同的策略，其業(yè)績就出現了巨大的差異。他認為，這種巨大差異的出現，對于基金業(yè)未來發(fā)展并不是壞事。

“畢竟，基金業(yè)已經有了幾萬億的資產管理規(guī)模，這么龐大的規(guī)模下還指望所有基金業(yè)績都有好的表現，是不現實的。多元化的風格，可以給投資者更多的選擇，也可以讓基金業(yè)能夠適應不同的市場情況?！痹摲治鰩熣f，“比如，近年來中小盤股的崛起，雖然不能給大盤基金帶來好處，但那些擅長投資中小盤股的基金卻受益不少，這其實穩(wěn)定住了基金行業(yè)的地位?！?/P>

固收產品喜獲豐收

雖然偏股型基金的虧損面不小，但今年上半年，包括債券型基金和貨幣型基金在內的固定收益基金，迎來了難得的豐收。信誠雙盈分級基金經理曾麗瓊指出：“從央行貨幣政策調控的基調來看，資金面維持較寬松的水平是大概率事件，預計2014年的債市會有不俗表現?！?/P>

需要指出的是，雖然偏股型基金的虧損面不小，但今年上半年，包括債券型基金和貨幣型基金在內的固定收益基金，卻迎來了難得的豐收。

以債券型基金為例，WIND數據顯示，截至6月27日，納入統(tǒng)計的644只債券型基金中(A/B/C分開計算)，今年以來實現盈利的基金達到636只，占比達到98.75%;從收益率來看，這644只債券型基金今年以來的平均收益率達到5.18%，與同期股票型基金平均虧損2.15%相比，領先多達7個百分點以上。其中，有16只債基今年以來的收益率超過10%，可謂大放異彩。

對于上半年債市的慢牛行情，信誠雙盈分級基金經理曾麗瓊指出，這是多重因素作用的結果?！笆紫?，基本面利好債市，如經濟整體偏弱，通脹低;其次，資金成本低，有利放大杠桿增強債市收益。雖然存在季末影響，但資金面依然寬松，依然適合放杠桿增強債市收益。最近一個月，銀行間質押1日回購成本在2%-3%間浮動，7日回購成本在2%-4%間浮動;最后，一級市場和二級市場活躍度較高。一級市場申購活躍，而二級市場成交明顯活躍于2014年一季度?！痹惌傉f?！皬难胄衃微博]貨幣政策調控的基調來看，資金面維持較寬松的水平是大概率事件，預計2014年的債市會有不俗表現?！?/P>

而貨幣基金也令持有人大喜過望。WIND數據顯示，不過半年，已有229只貨幣基金今年以來的絕對收益超過2%，占納入統(tǒng)計的269只貨幣基金的85%，其中更有3只貨幣基金絕對收益超過3%。業(yè)內人士指出，這種收益率如果能夠持續(xù)，貨幣基金替代銀行定期存款的功能或許會得到進一步強化。