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日前,發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》?!锻ㄖ肥紫让鞔_了PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化(ABS)的范圍和標(biāo)準(zhǔn)。

“中國(guó)ABS發(fā)展水平較低,未來空間廣闊。”一位不愿透露姓名的券商研究員在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)行額2011年以來實(shí)現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng),從2011年的13億元增長(zhǎng)到2015年的6134億元,但相對(duì)于美國(guó)接近2萬億美元(MBS+ABS)的體量來說仍然較小,且占債券市場(chǎng)總發(fā)行額的比重僅為3%,相比于美國(guó)的30%也有較大差距,中國(guó)ABS仍有很大的發(fā)展空間。

他同時(shí)指出,由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性較差,所以利率一般較高。2016年以來以基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的ABS的票面利率在3.5%至8%之間,部分產(chǎn)品超過了同期銀行貸款基準(zhǔn)利率水平,對(duì)負(fù)債率較低的企業(yè)來說吸引力相對(duì)有限。未來,隨著ABS市場(chǎng)更加發(fā)達(dá),交易成本下降,建筑企業(yè)有望更加明顯的受益于資產(chǎn)證券化。

“建設(shè)+運(yùn)營(yíng)類PPP項(xiàng)目有望最受益資產(chǎn)證券化。”申萬宏源的研報(bào)指出,《通知》明確了資產(chǎn)證券化PPP項(xiàng)目的范圍和標(biāo)準(zhǔn)。指出將積極推動(dòng)已建成并正常運(yùn)營(yíng)2年以上,投資回報(bào)機(jī)制合理,現(xiàn)金流持續(xù)、穩(wěn)定,原始權(quán)益人信用穩(wěn)健,具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目進(jìn)行證券化融資。優(yōu)先選取符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、主要社會(huì)資本參與方為行業(yè)龍頭企業(yè)的PPP項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化。

“三類企業(yè)將顯著受益于PPP資產(chǎn)證券化的推進(jìn),一是PPP項(xiàng)目占比高的企業(yè);二是負(fù)債率高、運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)較多的企業(yè);三是有資產(chǎn)證券化經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。”中金公司指出。

責(zé)任編輯:莊婷婷

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